過節持股還是持幣 春節紅包不好拿

分析認為，當前房地產調控政策正在加碼，結構調整對今年經濟的影響有待一季度數據驗證，通脹及加息壓力依然籠罩在股市上空，投資者應該適當輕倉過節。

據證券時報網1月28日報道，虎年行情只剩下2個交易日，A股市場依然動蕩頻繁。總體感覺，今年春節“紅包”并不好拿，若節前按股市慣例繼續搶“紅包”行情，投資者倒要選擇落袋為安。我們認為，當前房地產調控政策正在加碼，結構調整對今年經濟的影響有待一季度數據驗證，通脹及加息壓力依然籠罩在股市上空，投資者應該適當輕倉過節，保持三分之一倉位是相對安全的。

年年節相似今年市不同

縱觀A股20年春節行情，有15年的行情在節前收周陽線，以迎接春節的到來，表明在濃厚的節日的氛圍中確實容易產生“紅包”行情。但投資者應該明白，市場也有自身規律，利空利多因素不會因過節而消失。我們認為，年年節相似，今年市不同，“紅包”行情不足為奇，“市”不同才是關鍵所在。

其一，政策與往年不同。本周有兩則消息值得關注：一是國務院常務會議研究部署進一步做好房地產調控工作，包括未來第二套房首付將提高至六成，“禁購”第三套房，房價控制目標納入問責等八項政策措施已被確定；緊接著，國務院同意在部分城市進行對個人住房征收房產稅改革試點，具體征收辦法由試點省、自治區、直轄市自行制定。二是全國20多個省區紛紛調低十二五期間GDP增速。與十一五規劃相比，不僅北京、上海、廣東、浙江等東部省市將GDP增速目標降至個位數，而且重慶、廣西、西藏、甘肅等西部省市區也將大幅調低GDP增速目標。

這兩則消息告訴我們，房地產新“國八條”及開始房地產稅試點工作，是今年以來的新調控政策，第三輪調控的力度是以往難以比擬的。對此，有人解讀成“樓市調控導致資金回流股市”的利好。新年新政推出“史上最嚴”信貸政策遏炒房，何來資金回流股市，實有誤導之嫌。而各地調低GDP增速，表明中央逐步淡化了對GDP考核，起到了指揮棒的作用。未來5年經濟增速減緩是大勢所趨，股市提前反映了經濟周期向下的預期。

其二，趨勢與往年不同。為什么對春節“紅包”行情不宜看得太高？除了上述政策面因素外，還在于股市自身的運行趨勢。與往年不同，今年A股是在下降通道中過年關，月線、周線仍在縮量調整中，市場目前沒有持續大幅上漲的基礎。一般來說，股市處于上升通道中，即使節前市場震蕩，春節前后的反彈都能延續，而如果處在下降通道中，節前又已有一定幅度反彈，則持股過節的風險較大。

其三，A股與美股不同。一段時間以來，A股表面上似乎隨美股而動，而從趨勢看，美股處于上升通道中，A股處于下降通道中。我們稱之為“小相關，大背離”。究其原因，是中國率先復蘇，已經走過復蘇的初級階段，政策開始退出轉向。而美國尚處在復蘇的初級階段，由于復蘇之路艱難，還啟動了第二輪量化寬松，美股當前走勢與中國2009年的小牛市十分相似。所以，A股市場對政策、通脹敏感度高，而美國市場對經濟、就業敏感度高。走勢上，A股還有一個趕底的過程，美股也有一個沖頂過程，美股見頂之日或是A股見底之時。這是值得引起投資者重視的。

過節持股持幣面臨決斷

采訪中，許多股民最關心還是老問題：今年春節長假持股還是持幣？虎年行情只剩下2個交易日，過節持股持幣面臨決斷。

我們堅持認為，節前房地產調控政策正在加碼，節后結構調整對今年經濟的影響有待一季度數據驗證，而通脹及加息壓力依然籠罩在股市上空，投資者應該適當輕倉過節，保持三分之一倉位是相對安全的。激進投資者可以不超過5成的倉位低吸高拋，爭取拿一個春節紅包，但要特別注意，春節長假前將倉位減至3成，市場目前不存在反轉的基礎。

應該看到，機構同樣面臨持股持幣的問題。大家別忘了，有84.59%的偏股基金攜高倉位進入2011年，元月份已有8成股基跑輸大盤。據證券時報信息部統計，截至1月25日，滬深300指數下跌6.06%，股票型基金平均收益為-8.17%。另一方面，雖然近百只基金在2011年1月發放了紅利，希望借此降低持有人的贖回沖動，但春節臨近，基金贖回呈明顯加速之勢。在主動減倉和被動減倉的雙重壓力下，從上周開始，基金倉位正在加速下降。據Wind數據統計顯示，截至1月25日，417只開放式股票型基金的倉位降至80.62%，比5個交易日前降低1.14%。此外，相對于5個交易日前，減倉的基金公司達到了40家，占所有基金公司的2/3。很明顯，基金一方面護盤，一方面邊打邊撤。與基金大幅降低股票投資倉位相對應的是銀行間拆放利率的飆升，目前甚至有銀行愿意付出高于8%的隔夜拆借率去融資。與往年不同，今年年初市場差錢，基金倉位大減，這無疑是值得關注的信號。

見了兔子也別急著撒鷹

俗話說：不見兔子不撒鷹。我們則認為，虎去兔來，見了兔子也未必要急著撒鷹。為什么？其理由有三：

首先，決策層選擇在節前推出房地產第三輪政策調控，在去年兩輪地產調控的基礎上，進一步細化和加碼。這對股市無疑是大利空，對節后市場的影響增加了變數。加之，隨著兩會的到來，高房價無疑成為熱點話題。眼下主力借利空出盡逆向操作很難靠得住，相反，只會給節后的行情留下隱患。

其次，既然在2700點可以加碼調控樓市，說明決策層認可當前股市的調整，至少認為調控樓市比股市反彈重要。同樣，春節前后為了管理通脹預期，防止高通脹，加息也不必看股市的“臉色”。央行行長周小川最近關于通脹預期的講話值得重視。他在接受中新社專訪時表示，抗擊全球金融危機的一攬子經濟刺激計劃是成功的，產生了很大的效果，但這也是有慣性的，帶來價格上升，某些資產可能出現泡沫。隨著經濟形勢變化，政策調整要盡量及時，控制住物價上漲和資產泡沫，盡快恢復到正常。

第三，春節前后5個交易日解禁市值超千億。證券時報信息部統計顯示，從1月31日至2月11日的5個交易日，滬深兩市共有44只限售股將解禁上市，合計解禁數量為98.93億股，按照昨天的收盤價計算解禁市值約為1132億元，分別較本周猛增400%和240%。仔細分析不難發現，其中一些個股利用“紅包”效應拉大陽，不排除是為解禁造勢。

總之，今年春節“紅包”并不好拿，對于一些高估值個股來說，無疑是虎口拔牙。投資者需堅持“穩”字當頭，兼顧謹慎靈活的策略。

(毛崇才 編輯)

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