加強關聯交易信披 建立股東派生訴訟機制

上海證券交易所最新出爐的“聯合研究計劃”課題報告建議，要盡快規范上市公司關聯交易行為，并提出優化上市公司股權結構、完善上市公司治理結構、加強關聯交易信息披露和健全股東民事訴訟制度四大建議。

報告分析了自2003年至2009年兩市A股公司關聯交易數據，總結出目前上市公司關聯交易的特點，如關聯交易主要集中于擔保抵押、商品交易和資金交易；上市公司與母公司的關聯交易比率最大；工業行業的關聯交易比重最大等。

該報告指出，我國上市公司關聯交易制度目前至少存在三方面缺陷：其一，目前規制關聯交易的主要是財政部和證監會制定的部門規章和規范性文件，以及滬深兩交易所的《股票上市規則》。這些法的層次低，法律效力也低，無法有效規制不公平關聯交易；其二，現有規范關聯交易的法律法規關系較混亂，《公司法》、《證券法》均未對此形成統領的地位，而從財政部、證監會及交易所的具體規范來看，在關聯方關系、關聯交易的信息披露等方面又多有沖突之處；其三，責任追究制度不完善。目前對上市公司有關人員的責任追究多數都停留在行政處罰領域，對于涉及金額巨大、情節嚴重的關聯交易沒有形成一個全面的責任體系，將行政、刑事、民事責任有機結合起來。尤其是關于民事追責制度，更是責任追究制度上的一個薄弱環節。

為規范上市公司關聯交易，報告提出四大政策建議：第一，采取合理方式實現股權結構的優化配置。缺少有效制衡的公司治理是產生非公允關聯交易的主要原因，只有建立更加分散的股權結構，才能對控股股東產生有效制約，減少大股東為謀取私利侵害公司其他中小股東的行為。

第二，完善上市公司治理結構。建立一套有效的公司內部約束機制，包括控制大股東在董事會中的人數、在公司章程中明確規定中小股東代表和公司職工代表出任監事的比例、在對關聯交易進行決議時，嚴格執行關聯股東回避制度、及時披露關聯交易事項信息等。

第三，加強關聯交易的信息披露與監管。可參考國外準則中的定性或定量原則，細化披露標準。切實加強關聯方關系及其交易披露和監管，完善事前相關的交易準則和規定，變事后的監管為事前的引導。

第四，健全股東民事訴訟制度。逐步建立股東派生訴訟機制，由具有法定條件的股東依據法定程序代表公司向侵權方提起訴訟。