A股震蕩近尾聲面臨方向抉擇

自7月28日上證綜指突破2600點之后，股指一個多月的時間基本運行在2600點到2700點之間這狹小的100點區間內。尤其是近一周以來，市場上有關宏觀經濟的討論簡直是冰火兩重天。一會兒擔心世界經濟復蘇的過程充滿荊棘；一會兒又對未來的發展充滿希望。歐洲央行行長特里謝表示，歐元區經濟復蘇進程仍是漫長而曲折的，最近大多數數據和調查結果在很大程度上確證了下半年經濟溫和增長的預期。中國PMI指數止跌回升，顯示對經濟增速持續下滑的擔憂有所緩解。股市也隨著大家對未來的預期變化而出現較大的波動。

中國平安入主深發展最終塵埃落定，這對于中國平安全力打造自己的金融控股帝國之夢又增添重重的砝碼。兩股的復牌并沒有提振其他相關板塊走強，銀行和保險股反而繼續延續自己的回落之路。中國石油和中國石化這兩大巨無霸的弱勢走勢，極大地拖累了市場表現。事實上這也正是近期中小盤股強勢上揚，而上證綜指卻始終在一個窄幅區間震蕩的主要原因。中國銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行不斷創出本輪下跌的新低。雖然農業銀行力保不破發，但心電圖似的走勢也沒辦法帶給市場足夠的信心。事實上銀行股在8月份開始就一路回落，這使得市場非常迷茫。

本周二是上市公司中報披露的最后日期。雖然上市公司中報的業績同比增長超過四成，但是三季度增速下滑卻是市場的共識。中小板，尤其是創業板的部分公司增速并不是十分理想。對于部分創業板公司來說，公司已經處于成熟和穩定的發展期，再次出現快速擴張和增長似乎已經不可能。而創業板公司的估值卻遠遠高于市場的基準估值水平，接近70倍的平均市盈率。中小市值股票再度強勢拉升，而藍籌股卻不斷往下走。中小盤股票與藍籌股的溢價指數不斷升高，顯示市場內部結構性調整的壓力也越來越大。

本周兩市成交再創反彈以來新高，顯示市場的分歧進一步加大。事實上，自2319點反彈以來，有關本輪行情的性質判斷，就一直是市場輿論關注的焦點。樂觀者認為反轉已經來臨。其理由似乎也很充沛：藍籌板塊的估值接近歷史下限，國內經濟繼續增長，國外宏觀經濟也趨于緩和，資金面依然相對比較寬松。而悲觀者認為本輪是一波明顯的反彈行情，僅僅是修正自4月18日以來的下跌。從消息面來看，管理層關于房地產調控將繼續的聲音不時見諸報端，銀行停止開發貸的消息甚至被部分銀行所證實，有關部分城市三套房貸款停止的消息也被證實是真實的。

從技術上來看，上檔2700點的壓力是顯而易見的，而下檔13周平均線大致在2560點附近也構成明顯的支撐。股指趨于進退維谷境地。而自7月底以來的行情逐漸走向收斂三角形的尾端，顯示短期市場或將面臨方向性的選擇。各種中短期均線的粘合并不能說是支撐行情上漲的絕對理由。因為大家都很清楚，一旦股指出現快速下探，那么所有的支撐都將變成壓力。尤其是目前銀行、石油石化、房地產、保險等藍籌板塊下行的壓力非常沉重，并沒有看到有明顯的止跌信號。估值低是它們共同的特征，但是投資者也非常清楚估值高低并不是決定買入股票的最佳理由。強者恒強，弱者恒弱的觀點也大有市場。

展望下周，可能仍然存在局部熱點。周五市場的走勢再度印證了短期震蕩劇烈的判斷，短期30日平均線如果能強烈支撐，股指仍然有一定的做多動能。下周重點關注上述幾大權重板塊的走勢。如果該板塊企穩回升，那么市場的內在結構勢必會發生改變，投資的風格將會迅速轉移。如果這幾大板塊下周繼續走弱，那么穩健的投資者最好還是離場觀望，以待趨勢明朗。