盤點最敗家基金經理 上投摩根楊逸楓4年從未盈利

“四年了，投資至今不僅一分沒賺，還賠了33%！”在上投摩根亞太優勢的論壇里，有依然被深套的基金感嘆表示。截至7月21日，亞太優勢的累計凈值為0.671元。如果你是2007年買的上投摩根亞太優勢，那你現在還是虧損的，更別說跑贏存款，跑贏通脹了。

“多虧是搖號比例配售，否則損失更大。四年來還在0.65元上下，太令人失望了。本不想說你們，實在忍住了！喪德哩，還賺人傭金，你們能睡得著嘛？”上述基民稱。

作為最早出海的4只QDII之一，上投摩根亞太優勢生不逢時，水土不服，在成立之初便遭受巨額虧損。事實上，除了成立的時點不對外，基金經理楊逸楓基金魯莽的操作風格也有很大的關系。統計顯示，基金經理楊逸楓任職以來年化收益率為-10.25%，浮虧超過100億元，基金資產凈值也從成立時的接近300億元，縮水一半至二季度末的147.9億元，成為本報統計的第三位最“敗家”的基金經理。

事實上，亞太優勢四年巨虧，除了金融海嘯的影響外，與基金經理楊逸楓“選股不擇時”高倉位運作的基金操作風格也有很大的關系。

任職不到四年，虧損超過100億元

資料顯示，基金經理楊逸楓為臺灣新竹清華大學經濟學學士，臺灣政治大學EMBA財管組碩士。曾就職于臺灣南山人壽保險股份有限公司，擔任資深投資經理，負責管理公司自有資金在臺灣股票市場的投資；1993年加入臺灣摩根富林明證券投資信托公司，先后擔任JF亞洲基金、JF臺灣增長、JF臺灣基金的基金經理；2007年7月加入上投摩根基金管理有限公司，任投資副總監。自亞太優勢成立時開始，楊逸楓便一直擔任基金經理，目前也只管理著這只產品。根據上投摩根的介紹，楊逸楓女士具有13年的投資管理經驗，對亞洲金融市場的投資環境十分熟悉。

而亞太優勢成立于2007年10月22日，主要投資于亞太地區證券市場以及在其他證券市場交易的亞太企業，股票投資范圍60-100%之間，發行第一天申購額即達1000多億，最后按比例配售，最終規模約為295.7億元。該基金成立后在1個月左右即完成建倉，因為建倉在高位，之后隨著亞太股市大跌，凈值綿綿下跌。根據2007年年度報告顯示，成立后短短兩個多月至年底，凈值即下跌10.5%，浮虧約31億元。

2008年亞太優勢虧損57%，在5只海外投資基金中倒數第一，虧損更是達到驚人的152.7億元。2009年，包括亞太區在內的全球主要股指在3月初觸底回升，全年上漲60%，但在這輪牛市行情中，亞太優勢卻沒有跑贏自己的基準業績(業績比較基準為摩根斯坦利綜合亞太指數，不含日本)。數據顯示，2009年亞太優勢全年凈值上漲58.49%，也實現浮盈約63億元，但同期業績比較基準上漲68.24%，還是跑輸基準業績9.75個百分點。

2010年亞洲股市上半年震蕩，但在下半年由于美國啟動QE2 與日本央行釋出日幣，這兩項行動使得亞太多數股市在 2010 年下半年股匯市齊升。亞太優勢也因此全年實現凈值上漲14.00%，實現浮盈約21億，同期業績比較基準收益率為11.50%，超越基準業績2.5個百分點。

進入2011年，亞太優勢的表現并不理想，過去的兩個季度分別虧損0.29%以及3.04%，合計浮虧約5億元，截至7月21日，上投摩根亞太優勢最新凈值僅為0.671 元。基金資產凈值也從成立時的接近300億元，縮水一半至二季度末的147.9億元，成立至今不到四年的時間內已累計浮虧超過100億元。上投摩根公司將亞太優勢的投資虧損歸咎于金融海嘯。但事實上，絕大部分時間段內，亞太優勢并沒有跑贏自己所設定的業績比較基準。

“選股不擇時”高倉位運作

亞太優勢如此不堪的業績，與基金經理楊逸楓“選股不擇時”具有莫大的關系。建倉之初，楊逸楓把原先可以是6個月的建倉期縮短為1個月，而建倉時點幾乎是在市場的最高點，導致的后果是后面的操作相當被動。

2007年年報顯示，盡管成立于2007年10月底，但亞太優勢在2007年年底倉位已經高達91%，而首批四只QDII中，華夏全球股票只完成了51.77%的倉位布局。

對此，楊逸楓當時在接受媒體采訪時候表示，“投資時機的不確定性太高，很難捕捉。我們再三考慮，最終還是決定不做時機選擇，在第一時間把想買的好股票買到手。”

眾所周知，選股和擇時能力是對基金經理人的兩個基本要求。一個擁有13年投資經驗的基金經理人，竟然說出“投資時機不確定性太高、最終不做時機選擇”之類的話，實在是令人匪夷所思。

高位倉促建倉應當是上投摩根亞太優勢基金出現大幅虧損的主要原因，而此后的調倉不夠及時、果斷，進一步加重的該基金的虧損。

該基金2007年年報和2008年半年報顯示，其在2007年和2008年上半年的股票交易量分別為347.88億元、242.56億元，相對于2007年末269.58億元和2008年上半年187.32億元的資產凈值來說，股票周轉率維持在較低水平。這一方面反映出該基金并沒有進行過多的短線投機操作，但另一方面也反映出在市場環境發生較大的變化時，該基金調倉不夠及時、果斷。

這也致使基金凈值在一年的時間內就狂跌至2008年10月27日的歷史最低點0.332元。

整個2008年度，亞太優勢倉位最低為79.8%，最高為89.99%，而華夏全球的倉位在這一年中，都在55%~66%之間波動，直到2009年一季度倉位才突破到69%，二季度倉位加升至74.9%，比上投亞太優勢2008年的最低倉位還低。而上投摩根亞太優勢的倉位在2009年第一和第二季度達到84%和87%，三季度更是高達91.47%。2010年全年，亞太優勢也是一直保持高倉位運行，年底倉位高達92.37%。其業績波動幅度在四只老QDII中也是最大，說明其風險控制能力并不強。2010年該基金也同樣維持了較高的倉位。