巴克萊陸行之：聯發科EPS平均年複合成長率17-19% 重申加碼喊進

聯發科(2454-TW)上周法說會後，巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之出具報告表示，看好智慧型手機IC支撐聯發科每股盈餘平均年複合成長率17-19%，遠高於亞太區半導體業的0-5％，重申加碼喊進和目標價400元，也列為首選名單。

陸行之指出，聯發科第3季每股盈餘3.7元，略高市場預期的3.58-3.62元，在全球通訊IC看好下，聯發科預期第4季營收財測將會落在季減2%至季增5%，約莫為229-245億元，高於全球通訊IC廠商財測季減5-7%預期，但第4季營業利益率約為12%，低於巴克萊預期的13%，主要是併購雷凌和價格競爭的關係。

陸行之也指出，聯發科預期第4季智慧型手機IC晶片出貨量將達450萬片，高於今年前3季400萬片，高於巴克萊原先預期，由此來看智慧型手機IC晶片第4季佔整體營收比可達9%，佔手機IC營收比可達13-14%。併購雷凌可能會使近期營業利益率下滑至12-13%，但晶圓成本的降價可望讓毛利率在近期2-3個月內受惠，隨著MT6575量產，預期聯發科明年上半年毛利率將可有效改善。

陸行之看好聯發科在智慧型手機IC部位較高，聯發科積極整合產品達到22%成本調控，加上晶圓代工和封測產由於產能過剩，價格競爭，可望讓聯發科成本再行降低。因此重申加碼評等和目標價400元。