西安旅游:非主營收入"喧賓奪主"

34—36倍，這是西安旅游(000610)預報的2011年半年報的業績增幅。此前，該公司曾預增約30倍。

業內分析人士指出，其主營競爭能力并不強，業績增長主要原因房地產市場收入。

地產項目助推高成長

西安旅游主要從事旅游飯店、餐飲、服務經營和石油開發、開采及旅游景區、景點的開發經營和房地產開發。

最新公告顯示，西安旅游2011年中期修正后的凈利潤是1800萬—1900萬元，基本每股收益0.0915—0.0966 元/股。而上年同期2010年1月1日—6月30日　實現凈利潤50.95萬元，上升3433%—3629%，基本每股收益0.0026元/股。

作為旅游類上市公司，盡管主營業務(旅游服務業)占據相當比例(見表)，但其提供的利潤有限。西安旅游在其2010年年報中也坦承主業經營競爭能力不強。

年報顯示，“由于公司產品價格長期徘徊、停滯，企業盈利空間有限，導致投入產出不匹配，經營成果不明顯;旅行社資源配置器作用不能充分發揮;產品附加值和延伸服務有待加強;人力資源有效使用以及經營規模有待進一步擴大。”

西安旅游的業績暴增緣于房地產業務增長。公告稱，西旅國際中心工程全面驗收合格，2010年12月開始，9—27層公寓樓陸續交房，本報告期繼續交房，相應的收入確認，利潤結轉。“西安旅游業績增長高，主要是由于商業地產項目的拉動，對利潤增長的貢獻比較大。”宏源證券旅游行業分析師孫妍在電話中對本報記者說。

2010年，西安旅游扭虧為盈，凈利同比增長近10倍。東方證券一位不愿具名的旅游行業分析師在接受本報記者電話采訪時也指出，西安旅游的爆炸式增長并不是旅游業務的增長，而是公司房地產業務的增長。

公司稱，報告期營業收入同比增加，主要是因為增加了西旅國際中心房地產項目收入以及長樂未央餐廳收入，旅行社業務收入也較上年同期有較大幅度增長。

2011年中期業績依然如此。廣發證券研究員周戶認為，地產項目助推公司業績高成長。

主營業務競爭力不強

資料顯示，位于西安市雁塔區長安中路215號的西旅國際中心項目是西安旅游于2006年對原下屬小寨飯店增值改造，擬投資4.2億元以建成集商業購物中心、特色餐飲、商務會所和公寓為一體的綜合性建筑。

該項目占地7200平方米，建筑總面積共88760平方米，項目于2007年4月正式開工建設，至2010年12月驗收合格。項目總可售面積約7.40萬平方米，預計可售金額為11.41億元，預計可貢獻凈利潤3.05億元。

依據周戶預測，該項目2010至2012年可為公司貢獻凈利潤0.39、0.86和1.2億元。酒店及餐飲業務業績貢獻不大，最大可貢獻0.03元EPS.

除商業地產外，公司主營業務還包括酒店、餐飲和旅行社。目前公司有9家酒店，最高星級為三星，客房總數為1306間。但由于“公司主要經營酒店多為三星級酒店，且已投入運營多年，房型結構不盡合理，近年來新型快捷酒店的興起，使酒店業務的競爭壓力加大。”

其中勝利飯店已停業。按照客房接待能力，預計最大客房及餐飲收入可達到1.07億元，較2009年增長75.47%;最大可為公司貢獻617.56萬元凈利潤，折合每股收益約0.03元。因此，高額的期間費用及激烈的競爭降低了公司酒店餐飲業務的盈利能力。

最近三年來，西安旅游的凈資產收益率一直低位運行，2008年至2010年分別是2.67、-0.78、6.52.

在國金證券旅游行業分析師毛崢嶸看來，無論是經營上，還是資本市場的表現總體來說都不是很強。

或許正是基于西安旅游的質地有待改善，二股東浙江博鴻近年來不斷減持。浙江博鴻最早持有西安旅游股份25283340股，占公司總股本的15.09%，浙江博鴻每次減持比例均在1%左右。截止到今年5月6日，浙江博鴻在西安旅游的股本也一路從總股本15.09%的比例減到了2.96%。