節能限電不再同力水泥神話終結?

3月15日，A股大跌，而之前風頭強勁的水泥板塊也淪為領跌板塊之一，全天跌幅達3.35%，位于當日板塊跌幅第二位。

而于3月15日發布年報的同力水泥（000885.SZ）跌幅則位于水泥板塊前列，盤中跌幅更是一度高達8.08%，收盤時跌幅為5.71%。

但其實就在最近的一個月，身為水泥板塊的一員，同力水泥是表現最為搶眼的牛股之一。從1月21日到3月7日的26個交易日內，其股價從10.72元漲到17.84元，漲幅超過66%。

此前牛氣沖天的水泥板塊是否已經成為強弩之末？作為水泥板塊的一員，同力水泥的遭遇或許能提供一種思路。

業績變動蹊蹺

然而，與強勁的二級市場表現相比，同力水泥于3月15日公布的年報，卻并沒有給投資者帶來太多的驚喜。

年報顯示，同力水泥2010年營業收入27.83億元，同比增長9.77%，凈利潤為1.28億元，同比增長僅為13.50%，每股收益0.5088元。

“這個數據只能說一般般吧，現在大家更看重的是未來公司還能不能維持住這樣的增長。”上海某知名券商的水泥行業分析師告訴本報記者。

作為A股第三家公布年報的非ST類水泥業上市公司，同力水泥的表現的確算不上出色。

此前已發布年報的兩家非ST類水泥企業，分別是青松建化（600425.SH）和賽馬實業（600449.SH），二者的凈利潤增長率分別達到47.33%和26.33%，業績表現均強于同力水泥。

實際上，市場對同力水泥的盈利能力早有心理準備。相關財務數據顯示，截止到去年三季度，同力水泥的每股收益還僅為0.17元。

多名接受記者采訪的市場人士均認為，正是因為這一點，在去年下半年水泥類上市公司普遍出現大幅上漲行情的時候，同力水泥卻一直表現平平。

相關數據顯示，2010年下半年，同力水泥的股價幾乎都在12元上下震蕩，與大多數水泥股的持續攀升形成了鮮明對比。

但這一現象在進入2011年后發生突然轉變。

在1月21日下探至10.72元的階段低點后，同力水泥迅速筑底拉升，短短26個交易日便上演了上漲66%的驚人表現。

更為驚人的是，實際上66%的漲幅大部分完成于2月10日到16日的五個交易日內。在上述五個交易日內，同力水泥分別上漲3.99%、6.76%、10.01%、10.02%和6.46%。

這期間究竟發生了什么？

前述券商分析師對此給出了答案：同力水泥的突然發力應該歸功于一份業績預測的修正公告。

記者發現，同力水泥的確曾于2011年1月18日發布一份《業績預告修正公告》，該公告預測公司當年的每股收益為0.5元。而在此之前，同力水泥給出的多次業績預測每股收益均在0.20元左右，這一數據意味著同力水泥的業績同比下降將達50%以上。

在披露2010年中報和三季報的時候，同力水泥曾坦言“河南水泥市場競爭十分激烈，水泥產品的毛利率下降。特別是豫北地區，由于水泥嚴重供過于求，水泥市場持續低迷，導致公司盈利水平大幅下降。”

而奇怪的是，在今年1月18日，同力水泥突然修改了此前的盈利預測，并將此前的每股收益的預測數據大幅提高至0.5元。

同力水泥對此給出的解釋是：“第四季度，由于受國家節能減排政策的影響及周邊水泥市場的影響，河南水泥市場轉為產銷兩旺，公司產品價格大幅上漲。”

此后，修正的業績使同力水泥迅速加入了大幅上漲的水泥股大軍。而市場人士關心的是，同力水泥不正常的業績上漲能否持續，將直接決定其股價能不能維持在目前的高位。

神話即將終結？

“簡單來說，是政府的拉閘限電幫了忙，所以未來政府還會不會繼續拉閘限電成為左右公司業績的關鍵點。”前述不愿公開姓名的券商分析師坦言。

來自同力水泥的年報顯示，2009年河南省水泥累計產量為11957萬噸，累計增長16.4%，而2010年河南省水泥累計產量降至11643萬噸，同比下降2.78%，其中12月產量僅完成1009萬噸，同比下降高達9.81%。

人為減少的產量迅速推高了水泥價格。

記者從當地水泥企業了解到，河南省是從2010年10月份開始實施針對水泥行業的限電政策，本次限電政策從10月至12月持續了三個月時間。

上述政策規定，限電按照產能規模大小，2000t/d以下的生產線停窯三個月，2000-5000t/d的生產線輪流停窯檢修，停產一個月，3米以下的磨機則需全部停產。

這一政策導致大量中小規模的水泥企業停產，隨之產生的供應短缺迅速推高了水泥產品的市場價格，部分區域的水泥價格甚至由原來的200多元飆升至600元以上。同力水泥等大型水泥企業因此而直接獲益。

正是這筆令企業意想不到的“意外之財”，在第四季度大幅提升了同力水泥的業績。

然而，在前述分析師看來，這樣的神話已經終結。

“拉閘限電是政府為了完成十一五節能減排目標而采取的不得已的措施，不可能是一種常態化的政策，現在目標已經完成了，在十二五開局的幾年內應該都不會再出現這種情況。”前述分析師表示。

河南中聯天廣水泥有限公司副總經理林森則告訴記者，“去年下半年的節能限電措施已經結束，目前企業產能都回到了正常水平，而受此影響，當地的水泥價格平均都出現了100元左右的下降。”

而在另一位不愿透露姓名的水泥企業高管看來，這樣的下跌趨勢有可能還將加劇，“現在河南省的水泥產能還在不斷增加，整個市場的惡性競爭很快就會回到過去的狀態。”

同力水泥方面似乎也意識到了這一點，在其披露的2010年年報中，同力水泥坦言：“2011年一季度的水泥市場很有可能出現急劇下滑局面。”

更加嚴峻的情況是，到2011年底，河南省還將有10條日產4500噸的新型干法熟料生產線建成投產，其間新增熟料產能1650萬噸，新增水泥產能2850萬噸。

上述數據意味著，到2011年底，河南水泥產能將達到1.7億噸，而同力水泥預測的省內水泥需求約為1.2－1.3億噸，整個市場供過于求近4000萬－5000萬噸。

產能嚴重過剩之下，水泥價格的再度下跌幾乎難以避免。

“未來水泥股可能會再次出現明顯的分化現象，位于新疆等市場需求旺盛區域的水泥股可能會更具有優勢。”前述行業分析師認為。

正因為如此，同力水泥似乎并不受機構青睞，截止到2010年底，同力水泥前十大流通股股東中僅有招商行業領先股票型基金一家機構。

但在同力水泥近期的強勁拉升中，機構顯然是主力之一，記者發現，在此期間僅進入龍虎榜買入前五名的機構資金就超過3191萬元。

經歷短暫漲價狂歡的同力水泥，無疑將要重新衡量今后的經營情況。當然，需要重新思考未來的還有一干機構投資者。