地方債或促使地方政府加快公司整體上市步伐

地方債今明兩年進入償還高峰期，銀監會又杜絕債務展期和借新還舊可能，地方政府能做的，就是變賣家當兌現救急，上策是將所有資產都塞進上市公司一股腦都賣出去，因此地方國有上市公司整體步伐將會加快。

綜合媒體8月15日報道，有消息稱，近期證監會正協調有關部門，把解決同業競爭、減少關聯交易同加快國企整合、調整國資產業布局有機結合起來，加速推進解決一些國有公司的同業競爭和關聯交易問題。據報道，這一舉措得到地方國資系統的積極響應。在此背景下，以地方國資為代表的國有控股上市公司整體上市進程有望進一步提速。

有趣的是，證監會推進國企整體上市的努力，有很多年了。地方國資委雖多有合作，但總體來看，效果卻并不如意。其中原因，固然有地方國有資產股權盤根錯節難以理順的緣故，更多也是因為整體上市涉及到地方國資企業內部諸多利益集團的利益協調問題。但此次可能不一樣，因為地方債將在今明兩年進入償還高峰期，逼得地方政府不得不早點兌現資產好周轉。因此加快整體上市的步伐，多賣點資產是地方政府勢在必行的事情。

據估算，2011年和2012年兩年中國地方債務到期將占總債務規模的43%左右，第二個還款高峰期在2016年到2018年，其他年份到期債務約占14%—17%，今明兩年將是地方政府債務償還高峰期，預計達4.6萬億元。日前銀監會主席劉明康在銀監會2011年工作會議上也對平臺貸款風險防控提出明確要求，“對于到期的貸款本息，不得展期和貸新還舊。”。有監管人士透露，平臺貸款高增長勢頭得到有效遏制。目前確認現金流達到全覆蓋、擬退出平臺貸款管理作為一般公司類貸款運營的平臺貸款2.8萬億元，涉及平臺2900家，占全部平臺貸款三成。

但那些沒有現金流的項目怎么辦？既不能展期，又不能借新還舊，地方政府怎么辦？非但如此，地方財政支出日益龐大。瑞銀證券此前發布報告稱，地方政府可能通過減持所持股票獲取資金，主要有以下幾種原因：大量融資平臺貸款，城投債需要償還；財政收入依賴土地出讓金，而下半年土地出讓金收入可能難以滿足需要；基建旺盛、大量保障房需要建設，地方財政支出巨大。然而，不少地方政府今年上半年的賣地收入僅僅占去年全年總量的約20%。

現在地方政府能做的，就是賣股票了。據統計，目前在A股市場上，實際控制人為地方國資委或地方政府的上市公司有622家，市值達到約2.7萬億元。申銀萬國研究所統計測算發現，目前，地方國資委持有的A股資產管理規模約為4675億元，減持的規模可以達到2000多億元。可減持的A股數量，相對于數萬億的地方債總規模來說，當然是小不點。但變現之后用于周轉救急，應該沒有什么問題。如有可能，最好將能賣得出去的資產統統塞進上市公司，然后一股腦的賣出去兌現還債救急，是上策。

從這個角度看，地方債將極可能逼迫地方國資委加快上市公司整體上市的步伐。

(鄧海英 編輯)

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