施羅德－唯中國是問

《市場何時止穩？中國市場指路》

◆歐盟暫解希臘燃眉之急

歐盟各國領袖11日發表簡短聲明，表示如有必要捍衛歐元區的金融穩定，歐元區會員國將採取堅決果斷且一致的行動，支持希臘度過債務危機，務必阻止歐元成立11年來最嚴重的風暴發生。市場受此消息激勵，一掃多日來陰霾而順勢上揚，各國信用違約交換利差(CDS)從高點回落，作為風險承受指標的新興市場債券利差也同步縮窄，即使隨後面臨中國與美國先後調升存款準備率的緊縮政策衝擊，股票市場仍偏多表態，幾乎收復2月初失土。

施羅德投信認為，南歐國家，包括葡萄牙、愛爾蘭、希臘與西班牙（PIGS）等主權債信疑慮降溫並不代表債信疑慮已完全落幕，包括希臘政府後續的削減赤字方案細則以及歐盟國家實際援助金額及方式都還有待釐清，而其他經濟體質較為脆弱的東歐以及拉丁美洲等國家是否也將面臨相同的挑戰也有待時間考驗，尤其希臘事件所突顯的歐元問題，更是未來影響金融市場動態的重要關鍵之一。

◆希臘事件遺毒? 歐元短線難重振雄風

近期的希臘主權債信疑慮事件不但突顯了部分國家以舉債支撐經濟的問題，同時也凸顯了歐元結構上的脆弱。由於歐盟各國國情不同，經濟體質也各異，歐盟為維持單一的貨幣，勢必犧牲貨幣政策的彈性，各國的財政政策效果也顯得難以彰顯，即使希臘等國未來出現實質違約風險的機率不大，但預期市場焦點仍將持續在此事件的漣漪效應以及對歐元的信心上，眾多疑慮將使歐元走勢相對疲弱；輔以根據施羅德投資的匯率評價模型，現階段歐元相對美元仍有高估之嫌，因此，短線歐元難重振雄風，影響所及，建議投資人也應適度避開歐元匯率風險並作好匯率的分散。

◆何時再進場？中國股市告訴您

現階段金融市場多空消息紛雜，預期市場仍需一段時間進行調整，然而，何時會是較佳的再加碼時機? 施羅德投信建議可以中國大陸股市作為觀察指標，由過去走勢分析，中國股市在金融風暴後領先全球股市反彈，在去年八月也領先全球股市進入整理，輔以中國人民銀行在緊縮貨幣的步調上也快過其他已開發或新興市場國家，因此，若未來中國股市出現止穩反彈跡象，則可視為這波市場整理何時結束的重要訊號。

 
◆短線 vs. 長線；靈活 vs. 債信

誠如施羅德投信年初以來所預期，在2009年全球股市耀眼的表現後，預期2010年金融市場將是波動較大的一年，隨著投資人不斷在預期與現實間進行調整，金融市場也將隨之呈現大起大落走勢。

短線而言，由於過去股價多已反應對經濟復甦穩健的預期，因此，預期未來金融市場走勢對經濟利空的反應將比經濟利多敏感，各國企業優異盈餘表現的續航力也將受到投資人與時間的檢驗，預期短線在無重大利多的預期下，盤勢將以區間整理為主， 新興市場波動率也將大於已開發國家。長線而言，受惠於經濟穩定復甦以及低基期與庫存回補效應，金融市場中長線位於上升軌道的態勢不變，待短線市場整理過後，經濟體質較健全的新興市場國家仍將為市場資金注目的標的。施羅德投信建議，面對現階段短線、長線不同調的金融走勢，投資人應保持投資的靈活與彈性，策略上不妨可以定期定額或者是啞鈴式投資法(可以相對保守的債券資產為主，具題材性且長線展望佳的股票型資產為輔)因應。

在市場的選擇上，股市方面可選擇具題材性、體質佳且具長線利多的新興亞洲、新興市場、以及能源等基金作為股票型部位首選，以確實掌握下一波市場上揚的投資契機；債券方面則建議可多加留意優質企業債，由於目前企業債殖利率與趨近於零的現金利率比較仍相當具有投資吸引力，不失為市場震盪時期佈局首選。除此之外，投資人若不想自行選擇資產及決定進出場時點，不妨選擇操作彈性大且靈活度高的產品，由基金經理人運用多樣且多元的投資工具，為您的資產作專業把關。

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本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

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投資於小型公司相關基金的投資人必須了解，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流通性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動較大型公司基金大。

潛在投資人宜了解投資於新興市場股票、新興歐洲與新興亞洲等相關基金/債券，通常也包含較一般平均值高的風險且應被視為長期投資的工具。這些基金/債券可能會有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。

任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。

投資於其他外幣計價的基金/債券，或要承擔匯率波動的風險。各基金因其不同之新台幣、美元或歐元計價幣別，而有不同之投資報酬率。

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投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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