花旗：網通大廠削價競爭 雷凌毛利率將續跌 建議賣出

網通IC設計廠雷凌 (2524-TW)昨日召開法說會，並公布第 2季財報，毛利率受網通大廠價格競爭的壓力只有 36.1%，表現不如預期，花旗環球證券認為，雖然雷凌第 3季營收仍可成長15-20%，但將持續受大廠競爭壓力的影響，毛利率表現不會太好，將雷凌評等為賣出，目標價67元。

花旗環球證券科技產業分析師林子謙(Timothy Lam)認為，雷凌雖努力與廠商建立策略合作關係，包含Cable modem、Hdmi、HDTV、藍光DVD播放機，但第2季因面臨網通重量級大廠Athero及瑞昱的價格競爭壓力，產品價格下滑的情況嚴重，導致毛利率只有 36.1%，大幅較去年同期的43.75%衰退許多，預料下半年雷凌的營收雖可如公司預期成長15-20%，但受到競爭壓力以及第 4季淡季效應的影響，毛利率將持續下滑。

雷凌第2季出貨量達 1190萬套，已創公司自設立以來單季出貨最多紀錄，季成長率達46.9%，802.11n出貨比重達62%，802.11g則有38%，第2季以零售市場的營收表現最為亮麗，共出貨550萬套，第3季出貨將季增15-25%，8月營收有機會創下歷史新高，

昨天法說會上，雷凌表示，會持續降低生產成本，推出低成本版本的晶片，在成本降低的情形下，即使第3季產品均價下滑，壓縮毛利率的情況會比第 2季好，可望止跌回升。

雷凌第2季合併營收11.69億元，季增38.6%，毛利率36.1%，較第1季減少約 1.9%，稅後盈餘8142萬元，較第1季9100萬元衰退，EPS 0.67元；累計今年上半年營收20.12億元，毛利率36.9%，稅後純益1.73億元，EPS 為1.43元。