油脂回調創造買入機會

受歐債危機蔓延和美國農業部報告意外利空影響，周一內盤油脂價格繼續回落。不過，由于歐債危機失控的可能性不大，而美豆減產也基本成為定局，預期油脂再次下跌的空間不大。

歐債危機失控的可能性不大

由于希臘未能達到取得援助所需達成的改革要求，下一筆援款能否順利獲得存在不確定性，而該國現有的資金又僅能維持到10月中旬，市場恐慌情緒再度升溫。此外希臘、意大利國債利率大幅攀升和穆迪下調法國農業信貸集團和興業銀行的評級，進一步加劇了投資者的擔憂。受恐慌情緒影響，油脂價格承壓回落。不過9月15號，全球五大央行宣布將共同支持歐洲銀行體系，隨后歐盟財長也在就經濟治理方案達成一項折中方案，市場恐慌情緒出現緩解，全球股市大幅飆升。整體來看，由于各國政府不會放任希臘破產，歐債危機失控的可能性不大，對油脂利空打壓也會逐漸減弱。

美豆收割臨近，減產已成定局

美國農業部在其9月份供需報告中意外上調2011/2012年度美國大豆產量及庫存預估數據，供應預期增加導致全球油脂價格連續回落。不過需要注意的是，盡管美豆單產出現了上調，但和往年相比仍處于較低水平，因為前期的干旱天氣已經對大豆生長造成了實質性破壞，今年美豆生長優良率遠低于去年同期。這次油脂下跌主要是對前期過度天氣炒作的修正。因為此前市場普遍預計美豆產量會繼續下調，致使油脂價格中包含了過大的天氣升水。鑒于美豆已經面臨收割，而美國天氣又沒有出現根本性的好轉，減產基本成為定局，油脂價格經過連續下跌調整后，天氣升水中的虛高部分也基本剔除，下跌動能將會大幅削弱。此外，馬來西亞8月份棕櫚油庫存減少的利好也沒有反映到油脂價格中，后期存在補漲需求，這也是一個潛在的利多。因此，油脂供給面并沒有因為美豆單產上調出現明顯轉變，下跌空間料將有限。

國內油脂基本面相對偏強

雖然國內港口大豆庫存居高不下，制約了油脂價格上漲，但庫存壓力在未來數月有望得以緩解。首先是我國油脂油料今年的進口量大幅減少，根據最新的港口數據，我國8月份大豆進口量為451萬噸，低于7月份的535萬噸，同比下降5.5%；8月份油脂進口量為69萬噸，略低于7月份的70萬噸，1—8月累計進口量為409萬噸，較去年同期減少5.3%。其次是國產油菜籽和大豆受種植面積減少和天氣影響，產量也低于去年。根據國家糧油信息中心8月報告數據，2011年國內大豆種植面積765萬公頃，同比減少10.17%；產量同比減少10.5%，創下15年來的新低；油菜籽種植面積710萬公頃，同比減少3.66%，產量1250萬噸，同比減少4.45萬噸。最后是我國油脂消費進入旺季，雖然中秋已經過去，但國慶需求尚在提供支撐，并且從11月上旬開始，春節旺季將會再次啟動，持續時間比中秋旺季長，消費量會比中秋旺季增長1.2—1.5倍。供給減少和需求轉旺均有利于大豆庫存的消化，將對油脂價格上漲提供支撐。

操作建議

綜上所述，由于各國政府不會放任危機蔓延，歐債危機失控的可能性不大，而美豆單產上調雖然出乎市場意料，但美豆生長優良率偏低，減產基本成為定局，全球油脂供給格局并沒有出現明顯的變化。因此，即使近期油脂走勢相對偏弱，但也不宜過分看空，建議投資者暫時離場觀望，等油脂價格充分回調之后再試探性建立多頭頭寸。

（新華期貨 彭東杰）

(王德軍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235