威爾鑫點金:當前黃金市場的心理矛盾最重

週一國際現貨金價以992.5美元開盤，最高上試996.3美元，最低下探990.1美元，報收993.8美元，較上個交易日上漲0.3美元，漲幅0.03％，日K線呈現一根於近月高位窄幅振蕩的小陽線。

週一的外匯及黃金市場因為逢美國勞工節(Labor Day)假日休市而總體交投清淡，市場波動也同樣較小。但金價在上周的下半周強勢上行依然維持強勢格局。週一數據與消息面寡淡，但市場認為上週五的美國非農就業數據還在散發著可以刺激市場風險偏好的餘香，美元有所承壓，似乎對應鞏固著黃金的強勢。美國勞工部週五公佈，8月美國經季節調整非農業就業人口較前月減少21.6萬人；8月失業率為9.7%，8月非農就業人口降幅為2008年8月以來最低，當時為減少17.5萬人。8月失業率為1983年6月以來最高，當時為10.1%。相對於7月絕對大幅收窄的失業人口令市場感到經濟復甦的希望，但仍進一步放大的失業率又警示不宜對復甦步履預期過高，但總體對週一的商品和資本市場存在些許提振。

但市場似乎很難從當前的數據消息面上找到對市場具備指導意義的信息，故在具體操作上趨於謹慎，甚至再度將目光聚焦於G20會議的定調上。投資者擔心G20可能會提早退出去年信貸危機時所採取的非常規寬鬆貨幣政策，進而給全球經濟復甦帶來潛在威脅。但G20財政部長就繼續保持現行刺激舉措達成一致。英國首相布朗(Gordon Brown)表示，目前風險猶存，現在開始著手撤銷非常規舉措將是一個嚴重的錯誤。但具體到市場上，目前資本與商品市場的超前定位讓投資人感到茫然，雖然基本面的流動性寬鬆環境似乎會得以延續，但其提前反應也應為市場所共識，故還能獲得多少風險偏好的溢價收益，對投資人而言沒有把握。即目前的市場心態矛盾正日益加深。

這種市場心態同樣會在當前的黃金市場上體現，而且這種矛盾心態可能體現得更為細緻與明顯。近幾個交易日的金價走勢相對於商品市場的走勢更為耀眼，甚至連嬌小玲瓏、商品屬性十足的白銀也似乎明顯受到金價的強勢提振強於大多商品金屬表現。但目前投資人無論對市場前景預期，還是涉及到具體操作，可能都存在很大疑惑與心理矛盾。這些矛盾與疑慮的問題可能主要集中如下：

目前黃金再度運行至近一年多的絕對高位區域，是否可能再度階段性見頂進入調整？如果這樣，那麼目前盲目追漲，且伴隨本已高企的資本與商品市場進入調整，可能就愚蠢地獨自站在金價高高地山崗上了。而且近幾個月黃金ETF減倉次數很多，似乎出現這種可能的情況也會較大。這也是當前被套空頭的普遍心理預期。而對傾向於看漲的投資人而言，目前依然在矛盾心態中不敢盲目操作，為啥？儘管當前金價似乎形成了宏觀中繼三角形整理突破，但近期金價超買明顯，且基本面上似乎還沒有看到多少確實的利好，但金價卻莫名其妙地遠遠走在了前面。此外，美元未見破位下行，如果產生強烈反彈，那黃金會怎樣？故在短期金價超買的技術面下，即便看漲的投資人也不敢盲目追漲。

故缺少對黃金大局關把握能力的投資人而言，當前無論多頭還是空頭，心理都非常矛盾甚至痛苦。他們都有一個共同的希望，希望金價產生一個超買後像樣的技術性迴盪，讓做錯的空頭可以止損平倉，讓看多的投資者有逢金價迴盪的作多機會，因為這樣即便做錯也很方便止損。但金價在上週末強勢上行後的超買技術形態下，並未形成明顯的強迴盪。這進一步增加了多空的「痛苦」。空頭的痛苦在於，金價未見明顯迴盪給予糾錯機會，如果稍時整理後再度上揚，可能最終面臨致命的結局。尚未上船的多頭痛苦在於，金價未能迴盪給予買進機會，如果稍時整理後繼續上揚無疑將面臨繼續踏空的尷尬，而隨著金價的進一步上行則更加不敢買入，因為技術性的超買會進一步明顯。踏空同樣是一件非常痛苦的事情。看多的投資人誰也不希望踏空，但最擔心的是，在金價連續大幅上行，且波段累積一定漲幅後，眼睛一閉地盲目跟進就在山頂，無疑對信心和投資結果都是一種摧毀。

如果投資存在上述心理矛盾，那麼筆者只能將其定義為缺乏市場大局關。如果引領投資人勞作的「生產隊長」也缺乏這種大局關，那麼操作很可能就是賭一把。目前看來，無論金市資金的流動趨向與意圖，對應的金價運行，以及對應金價應該出現的時間點都與我們總體把握趨於一致。在從容把握大前提的背景下，具體的操作才會顯得從容，不會出現所謂行情茫然時的心理茫然與矛盾。就階段性後市而言，筆者提醒投資人可能需要糾正一些市場思維基點與角度，可以適當淡化黃金與美元的相關性，適當淡化黃金與商品、資本市場的相關性。後期白銀的運行可能主要受黃金指引，而不是主要受商品市場影響。