港股機構薦股精選：蒙牛乳業等前景看好

第一上海：予蒙牛乳業買入評級 看32.6港元

蒙牛乳業

我們最終下調公司15 年及16 年銷售預測7.7%和8.3%至505.0 億元及547.5 億元，反映公司15 年銷售不如預期。激烈的市場競爭，持續的市場投入以及已推出10 年的明星產品“特侖蘇”進入成熟期，或將導致公司短期內增長面臨壓力。然而，長期看，已成為明星產品的“純甄”常溫酸奶表現優異，有望為公司恢復增長帶來新動力(310328,基金吧)，而由於產品結構升級，經營效率提升以及原料奶成本的下行，預計公司盈利將獲得持續改善，我們仍看好公司的全球化版面戰略所帶來的長期增長潛力。而短期內的負面因素已基本反映到股價中，目前僅相當於公司15 年盈利預測的16.7 倍，我們認為公司股價仍有上升空間。考慮到目前銷售表現較為疲弱，我們下調公司目標價至32.6 港元，相當於15 及16 年20 倍和17.1 倍市盈率，較昨日收市價27.3 港元還有19.4%的上升空間，維持買入評級。

中泰國際：前景向好 薦信和置業

信和置業

根據2015 全年業績，扣除投資物業公平值變動的影響后，信置的基礎營運純利為53.01 億元，按年錄得5.6%升幅，股東應占溢利的增長亦相若，按年上升5.1 %至93.72 億元，相當於每股基本盈利1.55 元。截至15 財年6 月底，信置的凈現金高達136.58 億元，反映集團營運資金充裕， 有能力回購股份，從而提升每股賬面值，或是增加派息比率。在穩健的財務狀況下，信置亦有條件選擇性增加土地儲備，維持增長動力。

    輝立證券：予民生銀行(600016,股吧)增持評級 看8.5港元

民生銀行

從民生銀行公布的2015年上半年業績看，其利潤增長穩定，但增速持續下滑，全年凈利潤僅增長4.72%至人民幣267.78億元。另外資產質量則持續下降，不良貸款率較2014年末上升0.19個百分點至1.36%。鑒於近期其股價已經大幅下滑，估值較為吸引，維持民生銀行“增持”評級。

金利豐證券：前景向好 薦中滔環保

中滔環保

滔環保（1363）今年上半年，集團收入7.58億元，按年上升103.2%，純利升61.3%至2.88億元。不過，整體毛利率由去年同期的62.9%，下降至53.8%，主要由於平均毛利率較低的污泥及固廢處理服務，收入占比由25.6%上升至32.6%。集團繼本月初，獲廣西玉林工業園水服務經營權，上周集團投得廣東中山市沙仔園區生活污水處理服務采購項目，該項目處理規模為日處理生活污水1萬立方米，污水服務處理服務單價為每立方米1.45元人民幣，合同期限為20年。隨著更多項目落成，將進一步擴大業務規模。內地污染問題嚴重，預計中央將增加對於防污治水投資，集團有望從中受惠

中泰國際：前景向好 薦長江基建集團

長江基建集團

集團15 年上半財年凈利潤為52.5 億港元，同比倒退78%，公司解釋由於投資組合中的電能實業去年同期分拆旗下香港電力業務，錄得約190 億港元一次性收益， 及電能實業今年六月出售港燈電力投資股權錄得4.55 億的賬面虧損。撇除此兩項一次性項目，集團上半年凈利潤同比增長22%。而集團11-14 年收入cagr 為20.4%，投資組合業績持續增長。

財通國際：前景向好 薦中海油

中海油

預期中海油一五年原油產量約每日988,000桶，增6.0%；天然氣產量約每日1,286千方尺，增8.1%；計入應占聯號的權益油氣產量約458.8百萬油當量，增6.3%，達不到集團目標。一五年集團扣除專利費和國內份額后凈收入約￥187,419百萬，大跌31.7 %，主因油價偏低。各項成本受控，暴利稅大減下，一五年股東應占溢利約￥15,940百萬，大跌73.5%，或每股￥0.357。現價hk＄8.06。短期內，oecd石油庫存過高，壓抑油價風險卻不容忽視，但隨著美國原油產量增長放緩，oecd庫存必定回落，支援油價回升。如果相信目前偏低油價僅暫時性，一五年下半年起應顯著回升，集團一六年盈利會大幅回升，現價暗示之一六年估值將回落至較寬鬆水平，騰出價值。財通國際給予中海油「增持」評級，公平價值或為14.15港元，或一六年預期市賬率1.5倍。宜待股價進一步下跌分段吸納。風險為短期內油價掉頭下跌。

財通國際：前景向好 薦老恒和釀造

老恒和釀造

集團網上旗艦店於一五年一月在京東網上商城正式開業，銷售23種產品。繼而於五月開始在“工商銀行融e購”網站銷售33款產品。財通國際預期，集團加強推廣高檔產品和網上銷售，一五年集團收入可能增15%，至￥780百萬；毛利￥450百萬，增16.5%；股東應占溢利約為￥247百萬，增17.0%，或每股￥0.476。每股派息或能增至￥0.11。老恒和現股價4.26港元，對比盈利增長，估值便宜。財通國際給予此股“買入”評級，公平價值可能為7.08港元，或一五年預期市盈率12倍。食品安全和產品減價為最大風險。

尚乘財富：予中國移動買入評級 看97元

中國移動

內地三大電訊商早前換帥，令市場憧憬中資電訊股重組及並購潮即將到來。此外, 中移動早前宣布計劃向母公司中移動集團收購持有固網牌照的鐵通，預計今年底可完成收購計劃，有利於快速獲得固網寬帶核心資源，提高運營管理效率。相對於市況波動，集團股價表現較為平穩，可趁股價稍為回調時吸納。建議於92元買入，目標97元，跌破90元止蝕。

招商證券(600999,股吧)：予中國軟件國際買入評級 看3.66港元

中國軟件(600536,股吧)國際

我們對於中軟國際2015/16年的凈利潤預測分別較市場平均低7%/14%，這是由於1）宏觀經濟增速放緩而可能導致it服務需求下降；以及2）基於審慎的原則未計算“jointforce”平臺所帶來的增量收入。同時我們預計中軟國際2h15的收入和凈利潤增速可能慢於上半年。中軟國際目前的股價對應16.7x 2016e p/e，而全球it服務和解決方案公司的平均2016e p/e為20.4x。由於中軟國際具有1）互聯網it服務眾包平臺；2）與藍籌客戶的長期合作關係；以及3）云服務方面的催化劑，我們相信公司目前的估值水平仍有提升空間。我們恢復覆蓋中軟國際，並按照全球it服務和解決方案公司的平均2016e p/e 20.4x給予公司hk＄3.66的目標價和買入評級。

信達國際：前景向好 薦通達集團

通達集團

市場憂內地智慧手機需求進一步下降，惟據我們向集團了解后，管理層表示現時手機訂單仍然強勁，而其最大客戶華為早前續表示2015年全年1億部手機出貨量(上半年出貨量已占全年目標48%)，隨著進入下半年傳統旺季，料有助集團全年業績；隨著智慧手機及4g技術普及，加上高毛利率的金屬外殼占收入逐步提高，料可提升集團整體盈利能力；現價相當於2016年預測市盈率8.5倍，較其他手機及平板計算機零部件生產商如舜宇光學(02382)及瑞聲科技(02018)平均12.5倍估值折讓35%，由於集團盈利能力具潛在提升的空間下，料可向較高的估值；股價續守2013 年12 月至今的長期升軌底部上，反映其長線升勢未受破壞，續建議趁低吸納。