民生銀行(600016):H股發行價或至9港元

正在香港進行H股上市預路演的民生銀行(600016.SH)受到了投資者的廣泛追捧，基礎投資者雖未最終確定，但購者踴躍。

一位接近交易的市場人士稱，民生銀行H股的發行價格有可能高至9港元，這一價格雖然遠遠超出市場原先預期的7.5-8港元/股，但仍然能被投資者廣泛接受。

這位人士稱，截至今年三季度末，在香港上市的6家中資銀行H股的2009年預期市淨率和市盈率分別是2.33和13.71。按市淨率計，民生銀行H股發行後，市淨率若要達到2.33的平均水平，發行價格將在9港元以上。

如果這一發行價格得以實現，民生銀行有可能與交行、招行、工行一起，成為H股價格高於A股股價的中資銀行。

同時，按計劃發行不超過38.19961億H股計，民生銀行在香港的融資總額也將超過預期的300億港元，達到350億港元左右。這一融資規模將使民生銀行的核心資本充足率在2010年底仍維持在8%以上，核心資本仍能支持11年的業務拓展，短期再融資的壓力不再。

11月3日，民生銀行沖高回落，開盤價與收盤價均為8.10元，盤中一度達到8.28元的最高價。當日，滬深兩市小幅高開，滬指最終報收3114點，漲幅為1.22%。

事實上，據接近交易的市場人士稱，目前看來，9港元的發行價格，從需求方來講，是完全能被投資者接受的。原因一方面在於，目前香港市場短期內資金比較寬裕，流動性充足；另一方面，也是因為民生銀行第三季度較為良好的業績釋放，使得投資者對其成長性有一定的信心。

對此，國信證券的分析師也有相似觀點。他們認為，4、5月份和7月、8月初兩個時間段內大量資金流入香港，之後都出現了香港股票市場和內地銀行股較大幅度的上漲。銀行股方面，內地市場和香港市場表現差異較大。內地銀行股的上漲，是由外部資金流入香港所推動的，所以對香港市場未來的內地銀行股價的判斷，取決於香港市場流動性的判斷。

國信證券的分析師認為，影響香港流動性主要有三個因素：美元的幣值，美國市場流動性和美國經濟相對強弱。經過監測，分析師認為，9月份有少量資金流入香港，沒有出現資金流出香港的跡象，而且短期內尚未看到觸發資金流出香港的因素。

A股方面，證券分析師普遍認為民生銀行的目前估值水平在上市銀行中屬於較低水平。多數分析師把民生銀行A股目標價定在10元左右，而光大證券更是樂觀地將其目標股價定在10-13元。

不過，市場永遠充滿了變數。

由於前一階段全球股市包括港股表現極佳，有市場人士已經開始看淡港股。時間窗口或將成為民生銀行H股發行的最大變數。而這亦是民生銀行加緊H股上市步伐的重要原因之一。

目前有報道稱，民生銀行H股將於11月13日起招股，並於11月26日掛牌。