股指期貨將迎來“做空”時代

“跌跌不休”的A股市場，可能讓股指期貨市場迎來新的機遇。12月3日，浙江大學金融研究所所長王維安在廣發期貨股指期貨策略報告會上指出，明年3月份，歐債危機將迎來新的高峰，國際、中國宏觀環境均不容樂觀，A股市場將持續低迷，而股指期貨市場將迎來“做空”時代。

明年3月將是償債高峰

11月24日，信用評級機構惠譽宣布，將葡萄牙主權信用評級由“BBB-”下調至“BB+”，同時維持評級前景為“負面”，調整原因是葡萄牙債臺高筑，且經濟前景黯淡。

目前，歐洲主權債務危機已由希臘蔓延至包括葡萄牙和西班牙在內的所有南歐國家，引發強烈的市場動蕩和恐慌，葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙五國(PIIGS)長期主權信貸評級持續面臨被下調的風險。

昨日，王維安在廣發期貨股指期貨策略報告會上表示，歐債危機爆發的最危險時刻應該說是在明年的2-5月份，其中3月份償債額度最大。歐洲債務危機致使歐洲經濟甚至全球經濟復蘇放緩，中國出口可能受到影響，全球下半年寬松政策退出甚至專項緊縮影響到全球經濟與中國經濟。

目前，中國已出臺的房產新政與下半年的為管通脹采取的貨幣政策真正緊縮將使中國經濟增長逐步放慢，明后年的中國經濟將因增長缺乏足夠的動力堪憂。此外，人民幣升值、產業轉型升級將使大批中小企業關閉停業，而A股市場一段時間內持續低迷。

越來越多資金流入股指期貨市場

寒冷的A股市場或將為股指期貨吹來一股暖風。據統計，股指期貨市場從2010年4月16日開市交易截至2011年11月18日，經歷了388個交易日，日均成交22.7萬手，目前穩定在20萬手左右，整體持倉量呈逐步上升的趨勢，最高的持倉量是前不久11月9日的48675手。

昨日，中國金融期貨交易所鄭澈表示，股指期貨在2010年的推出，也標志著中國近\遠期市場從此有了做空的機制，更標志著我們的期貨市場已經步入了經營化的時代。

目前，股指期貨市場報價連續，成交迅速，流動性較好。進入2011年以后，整個成交量比較平穩。

股指期貨市場持倉量的穩步上升，一方面說明市場的過度投機減少，另外一方面說明資金在這個市場里面越來越多，市場得到了投資者的認可，也可能是對后續的走勢不是特別清晰造成。

企業可以善用期指對沖風險

事實上，對于投資A股市場的企業和投資者來說，在大熊市面前，股指期貨有一個特別顯著的功能套期保值。

鄭澈舉了一個例子，假設2012年6月29日，滬深300指數大跌4個多點。一個投資者擁有11億的股票組合，上午預期市場將大幅下跌，他可能進行一些相應的操作方法，最簡單的是持股不動，但是如果持股不動的話，結果將損失4400萬元。第二個方式是大量賣出股票，但是如果進一步賣出股票，可能導致股票進一步下跌或者下挫，這么大的量是沒辦法在當天全部賣出的，只會對市場造成惡性循環。

而股指期貨可以有效對沖這一風險。如果這名投資者在當天上午在股指期貨市場以2721.6點賣出1300手的具體當月合約，具體市值是10.6億。當天結束以后，當天的結算價是根據最后一小時滬深300股指期貨的加權價算出來的，結算價為2610.4，賣出的價格和當日結算價的差值乘以300元/點，這個頭寸就可以盈利4300多萬。結合現貨市場的虧損和股指期貨市場的盈利，整體虧損沒多少錢。

鄭澈表示，套期保值的目的是實現資產保值，不是為了獲利，如果是為了獲利，可以進行投機交易或套利交易，。

“做空”不一定只“買空”

不過，即便長期“看空”A股市場，也并不意味投資者進入股指期貨市場時，一味“買空”。

11月30日，滬指大瀉3%以上，如果投資者在當天買空，可能賺到不少錢。然而，當天晚上，中國人民銀行就宣布，從12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。第二天，滬指立馬反彈2.29%。如果投資者在這個時候買空就血本無歸。

王維安表示，越是在低迷的宏觀背景下，就會有越多的救市政策來刺激市場反彈，投資者千萬注意這方面的風險。

除此之外，股指期貨市場與A股市場有很大不同，一些投資者誤認為股指期貨投資損失僅以保證金為限，由于股指期貨保證交易的杠桿效應，一旦行情有利可以賺取幾倍甚至十幾倍的利潤，一旦行情不利，損失也將同樣成倍放大，所以滿倉交易是大忌。(每日商報)

(宮喜金 實習編輯)

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