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全民私募股權（PE）投資熱潮之下，餐飲集團俏江南董事長張蘭一句“引進鼎暉投資是俏江南最大失誤”，引起多方嘩然一片，也點到了行業的“穴位”。民營企業和私募投資機構在合作中未實現共贏時，雙方該依據契約精神安于現狀？還是可以不留余地地埋怨對方呢？投資人闞治東認為，每次投資都像與企業談戀愛，如果談得好，會演繹出一場風花雪月的故事，如果談不好，雙方都會黯然神傷。
俏江南與鼎輝
俏江南之所以能夠聲名鵲起，其裝修和設計以及所營造的獨特環境是其首要因素。在俏江南聲名鵲起之后，很多投資者也主動找上門來。2005年左右，世界著名企業菲亞特集團提議以10億美金入股俏江南。但據一位當初想投資俏江南的VC人士回憶，張蘭的態度非常傲慢：“她完全講不清大舉擴張之下的贏利來源，其財務報表也一塌糊涂。”最終結果是未達協議。張蘭曾一度宣稱，“俏江南一直沒有銀行貸款，也沒有發過債，現金流非常好。”
但在2008年9月金融危機爆發后張蘭為了緩解現金壓力并計劃抄底購入一些物業，決定引入外部投資者。公開資料顯示，2008年，從多家PE角逐中勝出的鼎暉創投注入俏江南等值2億人民幣的美元資本，占有其中10.526%股份。
據悉，主導鼎輝向俏江南投資的即是鼎暉原合伙人王功權。鼎暉投資基金管理公司成立于2002年，是由全球60多家知名投資機構，如斯坦福大學基金、新加坡政府投資公司等出資成立，規模達30多億美元，是目前專注于中國投資的最大的投資基金。鼎暉投資的管理團隊主要來自中國國際金融投資有限公司的直接投資部，是一支擁有豐富股權投資和資本運作經驗的基金管理團隊。
兩敗俱傷 怨聲迭起
俏江南在引進鼎輝投資后，其業績并無實質進展，而俏江南今年3月份向中國證監會提交了上市申請，至今依然杳無音信。對此，張蘭在接受媒體采訪時稱，“引進他們（鼎暉）是俏江南最大的失誤，毫無意義。民營企業家交學費唄。”張蘭表示，鼎輝什么也沒給她帶來，她早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報，雙方因此沒有談攏。
然而，一位熟知鼎暉投資俏江南交易的知情人表示，“某種程度上，鼎暉認為他們陷入了陷阱”，主要原因是“張蘭當初放下的豪言均未實現，倫敦、米蘭、臺灣開店的事情未見結果，鼎暉對于俏江南的業績增長不認可，而且第二次上會又遭否定，證監會都不給意見。自從A股上市遇阻以后，俏江南反而認為自己不急了，所以對于‘世界級’的擴張計劃更是不再提起，但從投資人的角度而言，鼎暉肯定要急了。”這位知情人透露，“雙方一直不和，坊間有各種傳聞，據說張蘭認為那么一點錢，沒幫上什么忙，還想有話語權？”
開放心態最重要
私募股權投資的最終目的是企業上市，再通過資本市場進行股權溢價交易，從而達到盈利目的。可以說，投資機構在介入企業時，需要企業做出承諾，更需要兌現承諾。如果因為增長速度、財務狀況而出現上市障礙，多數會中止合作。
如今，俏江南兩次A股上市申請都被擱置，雖然有消息稱，俏江南正修改上市方案，計劃于明年轉赴香港上市，但是，作為私募投資的鼎輝在此時表現出不滿或退出之意是完全符合其PE身份的、無可厚非。而作為接受投資的一方，張蘭在此情況下公開譴責鼎輝、質疑鼎輝的投資就顯得不夠厚道了，違背了契約精神。
投資人與創始人之間總會有矛盾和摩擦出現，如何化解這種摩擦和矛盾需要創始人的智慧。阿里巴巴創始人馬云曾經這樣看待企業家和投資者的關系：投資者可以炒我們，我們當然也可以換投資者。“我希望給中國所有的創業者一個聲音——投資者是跟著優秀的企業家走的，企業家不能跟著投資者走”。
一個合作良好的案例，莫天全率領的搜房網。在搜房的發展中，莫天全接觸過VC、PE、產業投資、純財務投資等各路資本，也曾出現過多次被投資人控股的情況，但是搜房網歷任投資人的謝幕都圓滿完美，至少沒有公開對峙。這種完美的秘訣就在于，莫天全認為作為創始人在一開始就需要對企業未來的控制權有一個開放的心態，創始人與投資者的良性互動，很大程度上取決于創始人的智慧”。
(遲精蕊 編輯)
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