經濟下行趨緩外需跑贏內需 通脹壓力依舊

2月份，PMI進出口穩步回升、采購和庫存顯著回落、購進價格繼續上行，顯示2月份外需表現好于內需，生產成本壓力高企。

據中國證券報3月2日報道，2011年2月份PMI為52.2%，雖然環比繼續下降，但降幅較前兩個月有所放緩，并且依然在50%以上，反映經濟回落幅度不會很大。具體來看，PMI進出口穩步回升、采購和庫存顯著回落、購進價格繼續上行，顯示2月份外需表現好于內需，生產成本壓力高企。

經濟下行趨緩 外需優于內需

2月份PMI為52.2%，連續第三個月回落，表明經濟在結構調整的過程中企穩的趨勢仍不明朗。不過，PMI指數保持在50%以上，說明經濟回落幅度不會很大；與此同時，52.2%的水平高出此前市場預期，并且2月份環比降幅較前兩個月有所放緩。

從細分項來看，PMI新訂單與產成品庫存之差反映的“供需缺口”連續第二個月回升，并且升幅加快，顯示需求加速好轉。具體來看，由于2月份新訂單指數下降0.6個百分點，而新出口訂單提升0.2個百分點，因此這意味著外需表現優于內需。

具體到外需，由于去年四季度歐美國家的經濟開始向好，加上12月份歐美節假日較多導致消費旺盛，因此PMI新出口訂單指數在去年11月和12月迅速回升至53%以上，這也令該指數在消費高峰之后的今年1月份出現季節性的大幅回落。2月份，PMI新出口訂單指數有所企穩，從1月份的50.70%小幅回升至50.90%，這主要緣于美歐經濟的持續回升。

具體到內需，如果用“新訂單與新出口訂單之差”來表示內需增長情況，那么該指標從去年12月的1.90%大幅提升至今年1月份的4.20%，春節臨近對消費的刺激可能是重要原因；今年2月份，該指標小幅回落至3.40%，不過依然高于歷史平均水平，顯示內需增長較為穩健，沒有出現大幅下滑。隨著經濟結構的調整，預計未來內需對經濟增長的貢獻將持續上升。

購進價格“破7” 繼續施壓通脹

此外，市場較為關注的2月份PMI購進價格指數突破70%，達到70.10%，連續第二個月上升，在一定程度上意味著通脹壓力依然高企。

2005年以來的歷史數據顯示，PMI購進價格指數與PPI環比增速高度相關，2月份PMI購進價格指數繼續上行并突破70%，很可能將拉動PPI環比增速出現反彈，而生產資料價格的上漲將間接助推CPI上行。

從歷史數據來看，2005年以來PMI購進價格指數的平均值僅為59%，70%以上的月份并不多見。除了2008年2月-7月該指數持續站上70%之外，只有在2005年3月、2007年11月、2010年4月和11月的一些單獨月份超過70%。可見，2月份PMI購進價格指數已經處于歷史高位，對企業生產成本的影響不容忽視。

不過另一方面，2月份PMI購進價格指數環比僅提升0.8個百分點，相比1月份2.6個百分點的環比升幅，漲勢已經得到顯著控制，因此不會大幅推高2月份的生產資料價格以及通脹水平。

另外，采購量指數和產成品庫存指數分別為54.5%和46.4%，分別較上月下降3.2和1.5個百分點，說明當前制造業的采購量和產成品庫存都在加速下降和消化。隨著天氣回暖，制造業旺季即將到來，將面臨較大的采購和補庫存需求，屆時會帶動生產活動回升。而需求的回升有可能成為生產資料價格上漲的推手，加上國內個別區域旱情依然嚴重，因此短期來看通脹壓力依然存在。

(付影 編輯)

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