油脂市場欲振乏力

結合當前宏觀環境與油脂自身的基本面，12月油脂市場仍將維持弱勢振蕩格局。

宏觀面不確定，市場難有表現

中國人民銀行11月30日宣布，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。雖然中國央行采取行動開始緩解當前貨幣市場資金偏緊的狀況，但由于政府一直以來對于通脹的管理沒有放松，因此預計難以給市場帶來長期利多。

同日，美聯儲及其他五家央行也宣布，將聯手把美元流動性互換利率下調50個基點，給市場“注入”美元，此舉或將推升通脹。但在當前的經濟環境下，對于全球整體經濟來講通脹風險的擔憂是非常輕微的。因此，在市場不確定性較大，而貨幣供應相對寬松的大環境下，油脂難以得到方向性的指引。

菜籽油市場多空交織

由于受到油菜種植效益偏低以及城市化進程加速發展等因素影響，我國油菜籽產量一直不理想，總體產量已經出現了連續兩年的下滑。當前我國新年度的冬播油菜已經基本完成，從市場公開信息來看，種植形勢依舊難樂觀。

雖然我國已經連續四年實施了國儲托市政策，但從實施的效果看，依然難提振農戶油菜籽的種植積極性。究其原因在于種植成本不斷上升之下，種植效益仍然處于較低水平，因此，今年部分地區的種植面積下降已是不爭的事實。

盡管國產新菜油因成本高企對市場有所支撐，但低價進口菜油與進口菜籽大量涌入國內市場，令國內菜油市場行情整體趨弱。

不利天氣支撐棕櫚油

隨著油棕櫚樹進入季節性疲軟期，印度尼西亞和馬來西亞的棕櫚油產量會出現一定程度的放慢，導致棕櫚油庫存下滑，支撐棕櫚油價格。

與此同時，據馬來西亞氣象局11月下旬公布的消息稱，受到溫和拉尼娜現象的影響，今年季風降雨量可能非常大，兩到三天的暴雨就可能導致低地發生洪澇。預計從11月到12月期間，Johor地區、Pahang地區和沙巴島等一些油棕櫚主產區的降雨量可能比長期平均水平高出20%—40%左右。而這些地區占到馬來西亞棕櫚油總產量的60%以上。惡劣天氣不但影響油棕櫚樹的自身產量，還會制約油棕櫚收獲，并且可能中斷原料到精煉商和港口的供應。但是，馬來西亞棕櫚油庫存仍維持在200萬噸以上。因此，雖然基本面上的一些天氣利多因素支撐著國內外棕櫚油市場，但是長期很難支撐行情走強。

大豆收儲政策利多有限

11月末，我國政府出臺了相關的大豆收儲政策，從公布的價格來看，低于前期市場預期的2.02—2.05元/斤，因此利多影響相對有限。另外，政府從2008年開始實行大豆臨時收儲政策，2008年至2010年，臨儲價格分別為3700元/噸、3740元/噸、3800元/噸，今年每噸臨儲價格較去年大幅度提高了200元，但相比處于高位的玉米價格，大豆種植的比較收益仍然偏低。進一步來看，偏低的收儲價格很可能會對下一年的大豆播種面積產生不利影響。

綜上所述，在本年度最后一個交易月里，油脂油料整體仍將弱勢振蕩。成本以及國家收儲價格產生了一個市場可以預期的低點，而基本面缺乏利多支撐加之外圍市場依舊不確定性較大，令價格難有出色表現。（國海良時期貨 蔣偉良）

(王德軍 編輯)

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