聚劃算增長潛力巨大 增持阿里目標價135美元

文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪

作為中國領先的團購市場和阿里巴巴重要的客流量入口之一，聚劃算在淘寶和天貓的交易總額(GMV)中所做的貢獻目前還不到4%。因此，我們認為聚劃算在阿里生態系統內部存在顯著的增長潛力。我們決定維持阿里巴巴股票的增持評級，目標價仍為135美元。

本文是JG資本分析團隊對聚劃算近來發展，以及它在阿里生態系統中戰略價值的研判。

概要：作為中國領先的團購市場和阿里巴巴重要的客流量入口之一，聚劃算在淘寶和天貓的交易總額(GMV)中所做的貢獻目前還不到4%。因此，我們認為聚劃算在阿里生態系統內部存在顯著增長潛力。步入2015年之際，聚劃算已在業務方面做出一些調整，以求更好地服務於阿里的長期戰略和推動阿里電子商務業務增長。較長期來，我們認為聚劃算的增長潛力對淘寶和天貓有利。我們決定，維持阿里巴巴股票的增持評級，目標價仍為135美元。

閃銷將成為聚劃算的業務焦點。現在，閃銷正從聚劃算的一個頻道提升為一個專門平台，將涵蓋多個領域，其中包括新品牌商品、過季清倉商品、女用商品等等。在新品方面，聚劃算將與淘寶和天貓合作來推銷商品和分享用戶流量。女用商品門類，聚劃算將用與唯品會類似的方式來經營其閃銷業務，即阿里巴巴控制從營銷、物流遞送直到客戶服務的整個運作鏈條。我們相信，聚劃算在女用商品領域為供應商提供一站式解決方案將給商家提供獨特價值，提升供應商在聚劃算平台上的粘性，對較長期內的增長是有利的。

近來的調整再度證明聚劃算在阿里巴巴生態系統中的戰略價值。從今年稍早時開始，聚劃算平台上的交易量將影響到賣家在淘寶和天貓上的搜索排名。我們相信，這一調整將有助於留住大賣家，增加他們對聚劃算平台的使用。我們要指出的是，中國閃銷市場的競爭正日益激烈。在唯品會之后，噹噹網、京東已分別於2013年5月、2014年1月進入閃銷市場。

目標指向更好的用戶體驗。聚劃算其他的重要調整包括：(1) 向鎖定的目標用戶群推送促銷活動，充分利用阿里的用戶行為大數據。(2) 聚劃算上閃銷活動的數量將被限制在每天150場，以提升賣家經濟效益。(3) 通過為賣家提供動態用戶界面(UI)調整功能來提升賣家的鋪面控制能力。(4) 增加對虛假交易的監管，恢復聚劃算在業界的聲譽。(5) 向消費者提供更有利的交易條款：聚劃算所有交易都將包括免運費、30天最低價保證和7天無條件退款政策。

評級和目標股價：我們的135美元目標價基於我們2016財年每股利潤預期3美元給出45倍動態市盈率。雖然目前阿里巴巴股票的估價是充分的，但考慮到營收的高增長，強勁的利潤率和良好盈利前景，以及公司龐大的規模，我們認為這樣的高估價是合理的。(立悟/編譯)