商品震蕩分化加劇 原油有望領跑

2011年已然收官，在動蕩的全球經濟環境中，商品期貨市場終究難逃一個“跌”字，反映商品價格的CRB指數全年跌逾8%。新年更替，歐債危機陰霾難散、美國經濟復蘇曲折、中國宏觀政策面臨微調。在錯綜復雜的背景下，2012年商品市場又將何去何從？

多數市場人士認為，在債務危機持續發酵與經濟下滑的大背景下，今年商品難有趨勢性行情，價格震蕩將有所加劇。而不同商品間會明顯分化，其中，原油有望領跑。

目前看來，今年全球經濟形勢仍面臨較大變數。盡管商品總需求下滑已基本成為市場共識，短期美元上漲引發的流動性偏好也將繼續抑制商品價格，但政策面及流動性的不確定性顯然會加劇商品價格的波動。南華期貨研究所所長朱斌認為，歐債問題如何演變將是市場面臨的重要風險，對美國經濟的復蘇也會產生影響，關乎全球流動性變化。國內方面，存款準備金率下調是貨幣緊縮結束的明確信號，但投資環節調整的力度幅度尚難確定。

總體而言，相對悲觀的經濟增長預期對商品市場難免造成負面影響，但不同的商品價格走勢會出現分化。回顧去年的商品市場，在消化過剩產能的背景下，工業品金屬表現出明顯的周期性弱勢，而原油全年走勢偏強。這一趨勢在新年或將延續。業內普遍看好原油市場的未來表現，而農產品受益于成本支撐，今年也存在結構性機會。國泰君安期貨研究所常務副所長吳泱認為，在全球經濟不出現大幅衰退的前提下，原油市場總體供需仍將偏緊。此外，伊 朗核問題等地緣政治風險對于油價也會形成中短期支撐，2012年原油價格有望上行。

值得注意的是，新年首個交易日國際原油市場迎來開門紅。截至北京時間昨日19:00，紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨主力2月合約收報100.95美元/桶，較前一交易日上漲2.12美元，漲幅超過2%。(證券時報 沈寧)

(劉洋 編輯)

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