六福金融：恒指再次挑戰強阻 禍福難料

周二恒指隨隔夜美股低開118點，其后受內地12月的進出口數據利好帶動，與a股雙雙上漲。隨后大盤持續小幅震盪上揚，恒指一度升227點，高見24,254點。截至收盤，恒生指數報24215.97點，上漲189.51點，漲幅0.79%；國企指數報12063.02點，上漲46.36點，漲幅0.39%；紅籌指數報4511.92點，上漲16.81點，漲幅0.37%。大市全日成交848.54億港元，較上一交易日繼續下降。

電訊股熱度不減，除中移動（00941.hk）繼續上漲外，聯通（00762.hk）亦開始追落后。“長和系”帶來的余熱未消，多只香港地產股都有所表現。尤其是與“長和系”相似的會德豐（00020.hk）及九龍倉（00004.hk），由於市場憧憬其潛在重組可能，短期表現更加強勁。投資者可留意其是否能繼續突破中線阻力，不乏有進一步上升的可能。

昨日大市狀況有所好轉，上升的股份數增多，惟成交不見活躍。技術上來說，恒指已算是企穩24,000關口，再次面臨24,300的中線阻力。自去年11月以來，恒指站上24,000點不下5次，次次都是功虧一簣，最終無功而返，可見阻力之大。現時的階段性高點為11月17日創下的24,313點，以近兩個交易日的量能來看，指數向上突破難度仍不小。

近半年來油價持續下滑，航空及航運企業顯著受益。中海發展股份（01138.hk）2014年首三季收入同比增長15.9%至94.70億元（人民幣，下同），實現凈利潤8,528.9萬元，而去年同期為虧損11.95億。其中第三季凈利潤為4,268.3萬元，盈利改善的勢頭較上半年更為明顯。

成本居高不下，業務無法實現毛利是集團過去三年盈利惡化的主要因素。但去年第三季開始這種情況有所改善，負毛利的情況接近扭轉。燃油成本是航運成本支出的主要組成部分，占比約為三至四成。由於去年6月底至今油價爆瀉，跌幅超過50%，預計對公司盈利狀況改善有明顯幫助。opec減產的希望變得渺茫，非opec國家的石油企業出現破產、並購，乃至減少產量近而改善供需不平衡，令到油價回升將是一個長期過程，預計低油價對航運公司的利好有望持續一年以上。因此集團2014年有大概率實現扭虧，2015年盈利將持續提升。同時12月中國的原油進口量創有記錄以來的新高，鐵礦石、大豆的單月進口量也升至紀錄高位。中國為石油、鐵礦石、煤炭及大豆等商品的消費大國，其需求的回暖將改善航運業前景。

現時集團股價僅相當於0.75倍pb，隨著業績改善，其估值折讓將更加明顯。股價日前突破5.8港元左右的誰定阻力，並有企穩的趨勢。建議於6港元附近收集，中線目標價7港元。

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