鋼廠漲價盛宴未散 螺紋鋼料延續漲勢

鋼廠漲價盛宴未散 螺紋鋼料延續漲勢

新年以來，國內建筑鋼價上演了一幕“無量上漲”的行情，成交量減幅超60%，價格卻一路上揚，特別是最近一周，噸鋼現貨價格上漲近百元，市場推高熱情可見一斑。2011年首月，上期所螺紋鋼主力在移倉換月過程中緩慢爬升，新主力合約RB1110錄得了4.36%的月漲幅，31日再刷紀錄新高至5113元。雖然加息的達摩克利斯之劍高懸，政府調控房地產價格決心不減，但筆者認為成本飆升帶來的現貨價瘋狂拉漲，成為近期影響螺紋鋼期貨走勢的主導因素，螺紋鋼期貨春節后將延續漲勢。

首先，當前的利潤空間相對有限、商家紛紛看好春節后需求等因素推動鋼廠競相提價和套保熱情顯著下降，這成了支撐螺紋鋼期價上漲的絕對利好因素。截至1月31日，按照市場價格粗略估算，上海三級優質品螺紋鋼主流價約為4850元/噸，相對于4400元的左右的噸鋼成本，毛利潤率僅為10.23%，而銅、橡膠、白糖和棉花現貨生產企業的毛利潤率分別約為280%、168.67%、33.96%和22.5%。同時，作為現貨企業參與套保量最大的期貨品種，也是期貨市場定價機制發揮最好的品種，螺紋鋼期貨此前曾一度受到鋼廠套保空單的拋壓，走勢平穩漲幅有限。31日RB1110合約收盤價為5100元，相對于全國主要城市三級螺紋鋼均價5018元/噸，漲幅僅為1.63% ，而CU1110收盤價74280相對于銅現貨價溢價幅度達到4.62%，SR1109收盤價對白糖現貨溢價約為4.85%，CF1109收盤價對棉花現貨溢價為10.88%。有限的利潤空間和期現溢價令鋼廠的套保熱情明顯冷卻。上期所2010年11月和12月參與交割的螺紋鋼合約數分別為8520手和8940手，到了1月份，該數據顯著下降至240手，減幅超95%，同時我們還發現自2010年11月中旬以來沙鋼集團便退出了上期所螺紋鋼主力合約持賣單量前20名的會員名單，這也在一定程度上解釋了螺紋鋼主力合約這一波低量上漲的行情。

其次，不僅是澳礦漲價、印度加征20%鐵礦石出口關稅和再提礦石運費等因素助漲了礦價高企的階段性趨勢短期難改，近期人民幣快速升值也幫助礦山打開了漲價的空間，成為推動螺紋鋼價格上漲不可忽視的宏觀因素。對中國來說，當前的諸多國際貿易都是在外生定價機制的條件下展開的，鐵礦石進口就是被三大礦山完全壟斷的，本幣升值有利于進口，反而暗示了中國需求會增加，讓壟斷賣方變本加厲，和2010年1月人民幣對美元月平均匯率6.8273相比，目前人民幣同比升值幅度超過3.5%，同期印度63.5%的礦粉到岸價由130美元/噸漲至190美元/噸，漲幅高達46.2%。

1月份螺紋鋼期貨行情已完美收關，在通脹預期不減和人民幣步入升值通道的宏觀環境下，成本上漲、有限的利潤空間和期現溢價，加之商家紛紛看好節后需求等因素使得鋼廠對無量空漲行情依舊樂此不疲，漲價盛宴還未終結，螺紋鋼期貨的精彩年后也將繼續。