逆回購部分到期沖擊有限 降準呼聲不減

昨日（1月31日），有部分春節前的14天逆回購到期，但并未對資金面造成太大沖擊，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）和回購利率的漲跌幅均有所收窄。但值得注意的是，14天和21天期限利率漲幅相對較大，有評論認為2月中旬前后銀行流動性依舊緊張。

不出意外的話，1月份新增信貸超萬億應無大礙。分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，1月出口或為負增長，假如屆時此類經濟數據符合預期，央行降準的必要性將更加迫切。

中長期限資金依舊緊張

盡管昨日有1690億元逆回購到期，但資金面并未感受到明顯的壓力。Shibor延續了周一有漲有跌的態勢，但幅度已大為收窄。其中隔夜Shibor利率漲幅最大，上漲10.97個基點，收于2.96%；7天Shibor利率下跌3.21個基點，收于4.31%。

滬上一家銀行交易員告訴《每日經濟新聞》記者，“周二僅有部分逆回購到期，至于到期的影響有多少，市場還沒法預估，得看周四另一部分資金到期后市場的反應。”

值得注意的是，14天Shibor利率上漲10.92個基點。興業銀行首席經濟學家魯政委對記者分析道，從短期看節后現金回流銀行系統，銀行不需要準備較高的備付金，眼下的流動性不是問題，但兩周利率漲幅較大，說明從中長期看，“缺水”的狀態依舊沒有解決——2月中旬前后的資金面仍較緊。

從銀行間市場質押式回購利率來看，作為指標數據的7天回購利率微跌3個基點，收于4.32%，仍位于高位，說明資金面依然未現寬松。

降準呼聲不減

魯政委對《每日經濟新聞》記者表示，盡管眼下銀行流動性有所緩解，但中長期看銀行“缺水”狀態持續，依舊沒有辦法改變央行需下調準備金率的必要性。

招商證券在研報中認為，年初都是放貸的高峰期，2009年以來，1月份新增貸款均在1萬億以上，因此估計今年1月份也能達到1萬億。

“直接的下調準備金率比隱藏的逆回購在透露放松信號上更加強烈，可見央行不愿過快釋放放松的意愿。”魯政委認為，不出意外，1月份新增信貸會過萬億，此前央行已將今年的貨幣政策定調為“穩健”，因此不鼓勵信貸的大起大落。央行至此還未降準，或許有這方面的顧慮。

招商證券經過測算，一季度信貸發放高峰期上受到存貸比的限制，存在著下調準備金率的要求：“為了支持經濟的增長，央行今年仍將逐漸放松貨幣政策，在外部條件和內部條件都可能滿足的情況下，不能排除2月份下調準備金率的可能。”

魯政委對記者表示：“從四季度的經濟數據看，通脹依舊不低，經濟增長高于預期。但不能沉浸于此。按照我們的預測，1月份的出口是負增長。這些不利的經濟數據屆時如果符合預期，會為下調準備金率提供更多輿論和道德上的支持。”

上述交易員對記者表示，除非通脹回落形勢不盡如人意，否則2月央行會下調準備金率。