美聯儲2015年或第一季度加息？

隨著美聯儲加息節點越來越接近，聯儲內部高官和經濟學家對於加息可能帶來的負面效應憂心忡忡。波士頓聯儲主席Rosengren警告認為，在利率常態化的過程中可能會遭遇到“復雜的特殊情況”。

Rosengren周末出席美國經濟協會小型會議時表示：

如果我們處理得當，那么經濟復甦將不會受到任何影響。但是在利率正常化的過程當中，一些不常見的情況可能會讓事情更加復雜。

如果美國經濟數據強勁，2015年第一季度加息也是有可能的。

BWCHINESE中文網訊，根據2015年1月8日華盛頓文章，美聯儲已經看到了全球通縮風險增加，擔心能源部門債券違約，石油行業對出口國影響激增，然而，美聯儲對美國經濟復甦非常堅定。

周三根據最新貿易數據，美國消費支出表現強勁，貿易赤字縮小，石油進口減少，推動經濟增長。從聖誕節一家公司報告顯示，銷售增長。

去年十二月政策會議，與會者表示，實體經濟可能會比預期要好一些，也有成員認為，能源價格下降會刺激國內消費。

全球油價暴跌，歐洲面臨通縮。十二月會議后，全球經濟急轉而下，美國經濟也無法幸免。

美聯儲認為，全球經濟處於動盪與變化中，而對美國經濟復甦表示有信心。

如果油價繼續下跌，將會考驗債務，對能源公司與關聯產業影響，美國鋼鐵公司本周宣布裁員，削弱鋼管和能源公司產品需求。

然而，油價對全球經濟影響或才剛剛開始，接下來幾個月美聯儲要推高通脹率。油價下降，十二月零售銷售增加。

美國債券收益率穩步下降，部分原因是投資者數量減少，還有就是抵消了通脹下降速度。去年夏天油價下降，債券市場分析師認為，油價下跌或讓投資者聚焦美國經濟。

根據美聯儲會議紀要，美聯儲2015年1月至3月加息概率不大，市場預計是4月份開始，但如果美國經濟數據強勁，第一季度加息也是有可能，如果經濟數據不及預期，可能會適當延后。

接下來接個月，耶倫或推高通脹率，推高美元與活躍美股，繼續觀察全球金融市場波動情況。

投資分析師認為，美聯儲加息或有利於中小盤股。

長期利率相當長一段時間接近零利率水平意味著市場和投資者可能需要一些過渡期才能適應利率的回升。

前瞻指引中，用“耐心”替代“相當長一段時間”符合目前的經濟情況——薪資增速緩慢和通脹難以走高。

美聯儲於2008年末開始執行接近於零的利率政策，以對抗金融危機。隨著美國經濟的逐漸復甦，美聯儲正在考慮多年來的首次加息。

幾乎所有的美聯儲官員在最近一次的FOMC都認為2015年將是首次加息的時間節點，但是具體月份並不明朗。勞動力市場持續改善的同時通脹依然處於低位使得美聯儲內部分歧較大。

前美聯儲理事、現哈佛大學經濟學家Jeremy Stein則稱：

相較於加息這個事件本身，我認為（美聯儲）如何向市場傳遞並溝通加息的步伐和具體時間可能更為關鍵。早在2013年中期的時候美聯儲結束QE的討論曾引發市場劇烈波動，但是今年10月QE真正結束的時候，市場並沒有很大的反應。

紐約大學經濟學家Mark Gertler認為：

在等待了6-7年之后，利率正常化終於成為話題。這並不是一個口號，而是實際改變的到來。加息可能會引發市場出現一定的波動，但是和降息那一段時間相比，這些波動並不會很大。

（由1%）上調至5.25%。但是，在此期間，美國10年期國債收益率並未大幅上行...房貸發放條件在放松...事后來看，在房地產市場過熱的情況下，為了收緊信貸條件，無論是更激進的貨幣政策還是宏觀審慎措施都應該被實施。

杜德利的結論是，本次美國短期利率的變化應該部分地由金融市場對美聯儲政策意圖（決定何時收緊貨幣）的反映來決定：

當開始加息時，美聯儲貨幣政策正常化的步伐將部分地取決於金融市場對美聯儲首次以及隨后的行動的反映。

加州大學伯克利分校經濟學教授、前美國財政部副助理部長Brad DeLong撰文指出，美聯儲的挑戰在於，對於今時美國長期利率的走低，市場可以給出各種各樣的解釋...距離美聯儲下一次貨幣政策會議還有三周，很顯然，美聯儲官員們會花費相當長的時間討論對當前長期收益率下行的應對之策。

DeLong指出，對於當前顯著低位的長期收益率，有三種可能的解釋：

1. 市場認為美聯儲現在已經制定好了的短期貨幣政策將會導致美國經濟在很長一段時間表現疲弱，因此未來幾年利率會很低。如果市場看法是對的話，長期收益率走低釋放的信號是，美聯儲當前制定的加息計劃是錯誤的，需要修正。

2. 市場認為美聯儲現在已經制定好了的短期貨幣政策將會導致美國經濟在很長一段時間表現疲弱，因此未來幾年利率會很低。但市場看法是錯誤的，那么它就不會釋放美聯儲當前制定的加息計劃是錯誤的、需要修正的信號。反之，美聯儲應該采取和解釋（3）一樣的行動。

3. 市場認為，聯儲現在已經制定好了的短期貨幣政策會使未來幾年美國經濟表現平穩（正常），美債收益率走低是因為外國投資者尋求避險而持有美國國債所導致的 。在這種情況下，低長期利率會對資產產生不當刺激，美國經濟存在過熱的風險。美聯儲合適的做法是，宣布將更快、更早地進行加息，以促使長期收益率上行至可促使經濟可持續發展的水平 。