美股四年後大盤何在

導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)援引專家意見，指出四年之後，股市的水位很可能不及今日，至少也不值得投資者為此所冒的四年風險。

以下即赫伯特的評論文章全文：

如果現在告訴你說，有一個股市隨勢操作模型不但在2007年股市頂部的時候及時發出了看空的信號，而且在2009年3月時強烈建議“買進”，你對於它是否會很有興趣呢？

不必多想，答案當然是肯定的。

那麼，我們就應該對賽弗(Dan Seiver)予以足夠的關注，這位加利福尼亞州立理工大學的經濟學專家同時也編輯一份叫做The Pad System Report的投資通訊。

如果你信服賽弗的建議，那麼你現在就該考慮轉入現金部位了，因為賽弗的投資模型正在發出賣出的信號。

賽弗是二十多年前創建自己的隨勢操作模型的，而其基礎就是著名的Value Line Investment Survey投資調查每周發布的數據。

具體而言，這一數字就是Value Line的分析師們密切關注的1700支股票未來三到五年的中值。這一數據的追隨者們將其稱為Value Line增值潛力中值數據(VLMAP)。

賽弗利用VLMAP開發出的模型認為，這些股票的風險回報比只有達到至少100時，才有增加新投資的吸引力。不然的話，當比例低到55，就是時候轉向現金了。

在2007年10月牛市高點出現時若幹周乃至若幹月之前，VLMAP曾經一度低到35%。相反，當市場在2009年3月上旬見底的時候，這一數字曾經一度達到185%的近幾年來最高點。

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那麼，VLMAP現在的情況是怎樣呢？賽弗告訴我們，本月早些時候，它跌到了55%，這就觸發了賣出的信號，讓他開始囤積現金了。

必須予以澄清的是，VLMAP的賣出信號倒並不意味市場現在就要立刻與厄運遭遇。

賽弗認為，這其實是一個從長期角度把握市場動向的工具，具體而言，他所謂的長期是指四年，即Value Line分析師們對股票三年至五年潛力評估的時間段的中點。

賽弗承認：“在賣出信號出現之後，股市還可以持續成長若幹月，甚至若幹年。”

比如說，在2004年到2005年間，這樣的情況就曾經出現過，當時，賽弗基於VLMAP的模型發出了賣出信號，但牛市還在繼續前進。

可是，如果按照賽弗的界定來談論四年之後的市場，即2008年到2009年，當時確實是牛市的谷底，從這個角度說來，提前到來的賣出信號應該說是非常準確的。

事實上，上周賽弗接受我採訪時曾經說過，股市在過去十年當中的表現只能讓他的隨勢操作模型變得更有價值了。

在《赫伯特金融摘要》搜集的數據當中，賽弗的表現記錄也證明了這一點，事實上，賽弗的模型近年來的成績更優於二十年前：比如說，上個十年開始的時候至今，他投資通訊基於風險調整之後的回報率要相當於大盤的兩倍有余。

那麼，我們的結論是什麼呢？答案是，2016年秋季的股市很可能並不比今天的水位更高，至少考慮到我們為此冒的風險，屆時市場是無法為我們提供相應的回報率的。

賽弗補充道：“股票已經走過了一個不錯的周期，現在它們的價值已經充分得到了體現；現在可不再是激進投資的機會了。”(子衿)