巴西降息幅度逾4%，股市醞釀上漲行情

巴西30日宣布再降息2碼，基準利率從9%降至8.5%，也是自去年8月以來連續第7度降息。根據摩根投信整理，受惠降息刺激景氣與資金行情發酵，當巴西降息幅度超過4%，後市幾乎全部為上漲格局，尤其後半年與後1年平均上漲17.3%與33.8%(見下表)，未來若通膨風險不大，研判利率仍有下調可能。

摩根巴西基金（原摩根富林明巴西動態精選基金）經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）表示，巴西政府持續利用貨幣與財政政策全力振興國內經濟，除了4月份公布高達600億巴西黑奧，且佔GDP規模達1.5%的產業振興方案，上周政府再度提出新的景氣刺激方案以提振汽車、資本財生產。此外，露巴利亞指出，在貨幣政策部分，央行除再降基準利率2碼，也降低對汽車貸款的銀行存準率，並將在8月底前調降輕型汽車工業稅率。

受到歐債衝擊市場信心，巴西股市近期呈現超跌，尤其巴西黑奧第二季以來波段最大貶幅逾14%，更加重巴西基金跌勢。不過，從巴西幣已見跌深反彈，上周在新興貨幣兌美元全盤皆墨的情況下，巴西黑奧逆勢升值達1.8%。

露巴利亞分析，巴西黑奧先前因熱錢湧入，升值幅度太大而損及出口產業表現，短線在美元走強下，預期黑奧可維持區間盤整，對出口類股衝擊趨緩，而內需族群將受惠連番降息，貨幣寬鬆的加乘效果，產業獲利預估更勝原物料的消費族群可望抬頭。

露巴利亞說明，巴西企業獲利利差接近2009、2011年高點，目前Bovespa指數股息殖利率更達4.2%，顯示股市重挫後的基本面投資價值浮現。再者，Bovespa指數未來12個月預估本益比先前升至五年平均水準，但目前已修正至僅僅9倍，股價淨值比約1.1倍，都處理低檔區間，預期價值面將提供股市支撐。

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