鉅亨投資雷達》進場前，先看葉倫想什麼?

今日凌晨美國結束利率決策會議，會後聲明與市場預期一致，除了表達對通貨膨脹低迷的擔憂，也再次提及全球經濟及金融形勢，暗示全球經濟狀況不明及油價的下滑拖累了美國經濟復甦的腳步及通貨膨脹率上升的速度。聯準會聲明一出後，市場對於升息次數及機率的預期明顯下滑，升息對於債市的威脅逐漸消弭，以公債為首的高評級債券自然是投資人佈局首選。

關注點一:通貨膨脹低迷

此次聯準會有兩個主要關注重點，第一是對於通貨膨脹率的擔憂，一月會後聲明指出基於市場的通貨膨脹率指標進一步下降，能源價格的進一步下跌也讓通貨膨脹預期在短期內維持低位。在勞動力市場持續復甦的當下，升息關鍵將落在通貨膨脹率的走勢，若通貨膨脹率遲遲無起色，則美國下次升息時間將遙遙無期。

從前次會議以來，聯準會三月升息機率與五年通膨預期走勢相似，期間五年通膨預期由1.79%降至1.62%，三月會議升息機率也從41%降至19%。根據彭博升息機率預估，九月會議升息機率僅52.2%、十二月為66.6%，市場預期今年聯準會可能僅會升息一次，與去年底的預估差異甚大。

美國三月升息機率持續降低

資料來源：Bloomberg，鉅亨網投顧整理；資料日期：2016/1/28。

關注點二:關切全球經濟及金融情勢

除了通貨膨脹率外，聯準會也再次表達對全球的擔憂，聲明表示委員會正密切關注全球經濟和金融形勢，並正在評估全球形勢對勞動力市場、通脹以及經濟前景風險平衡的影響。除了國際股市動盪影響美國股市，並可能削減財富效果外，最主要原因應是全球貿易萎縮及各國貨幣貶值同時發生，暗示著全球有進入貨幣競貶的風險，而美元過度走強除了傷害出口外，還會壓低美國本身物價並可能輸入通縮，而這不是聯準會所樂見的。

從下圖可看出，目前全球貿易狀況及航運業狀況不佳，全球貿易額年增率由2014年五月的1.3%降至去年十一月的-12.8%，並已經16個月處於負增長狀態；全球航運業同樣受挫，波羅的海乾散貨指數年增率從2014年五月的15.5%驟降至去年十二月的-38.9%，昨日波羅的海乾散貨指數再度刷新歷史新低，暗示全球貿易狀況仍未改善。

全球貿易萎縮劇烈

資料來源：Bloomberg，鉅亨網投顧整理；資料日期：2016/1/28。

全球狀況不明，公債仍成資金去處

聯準會除了表達對於通貨膨脹低迷及全球經濟狀況不明的擔憂外，對於國內消費投資及企業固定資產投資的看法也由穩固增長轉為溫和增長，淨出口保持疲軟及庫存投資放緩同樣可能對美國經濟成長有壞的影響。根據聯準會亞特蘭大分行，去年第四季經濟成長率預期僅0.7%，期中個人消費預估由一開始的2.9%一路下修至1.8%，在諸多擔憂及不確定性消失前，市場資金將持續湧向避險資產，而美國公債為首的高評級債市自然將表現優異。[NT:PAGE=$]
投資策略

基金操作，建議如下：

1.高評級債基金仍是首選

聯準會再度表達對於全球經濟及通貨膨脹前景的擔憂，在通貨膨脹率依然低迷的當下，美國再次升息時機恐持續延後，加上投資人心態較為保守，較能抵禦風險及不確定性的高評級債可望受益，建議投資人增加資產組合中高評級債券基金比重。

2.歐日基金可逢低佈局

目前全球風險多來自於新興市場及原物料出口國，歐洲及日本仍處於經濟復甦及寬鬆貨幣環境，兩者央行仍保留彈藥因應經濟下滑的風險，股市下跌幅度明顯超出本身基本面變化，逢低佈局並等待市場回復理性才是正途。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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