〈分析〉伯南克講話別有深意？ 貨幣政策或已箭在弦上

美國聯邦儲備委員會主席伯南克8月31日在美聯儲年度研討會上的講話備受關注。伯南克在發言中雖未就新一輪刺激政策給出言之鑿鑿的表態，但他一方面力挺寬松政策效果，一方面對經濟表達了擔憂，兩者都給美聯儲的下一步行動鋪平了道路。

伯南克的言下之意

伯南克在講話中說，美國經濟增長不盡如人意，美聯儲將在必要時采取進一步行動，以刺激經濟更快增長。表態雖有些老套，但其講話細節透露出了更多深層含義。

首先，為貨幣政策效果辯護。伯南克指出，美聯儲在利率接近于零時，采取了包括量化寬松在內的非常規貨幣政策。雖然這些政策的實際效果難以精確量化，但研究報告顯示，美聯儲啟動的資產負債表操作將美國10年期國債收益率壓低了80到120個基點，兩輪量化寬松刺激經濟增長近3%，幫助增加了近200萬個就業崗位。他認為，盡管貨幣政策的傳導因為一些原因被削弱，但總體而言，資產購買計劃給經濟帶來了有益支撐，減輕了通縮風險。

其次，非傳統貨幣政策不應被排除。伯南克坦承，對于非常規貨幣政策，美聯儲經驗有限，也是邊實施邊觀察。他認為，外界擔心的量化寬松政策對金融市場的穩定和正常運行，以及對通脹的潛在影響目前來看均不明顯，完全可控。而且美聯儲對如何適時將貨幣政策回歸常態有計劃和安排。他指出，相對于降低利率等傳統手段，資產購買等非傳統工具的效果和成本具有更大的不確定性，實施的門檻更高。但這并不意味著，當有需要的時候，它們應該被排除在外。

第三，美聯儲有理由采取行動。伯南克強調，在權衡貨幣政策收益和成本時，不應忽略美國所面臨的嚴峻經濟挑戰。經濟現狀遠未達到令人滿意的水平，而就業市場復蘇遲滯已經成為嚴重關切。伯南克未將美國經濟復蘇緩慢歸咎于長期的結構性因素。言下之意，美聯儲能夠在非結構性的周期性問題上有所作為。

彼得森國際經濟研究所資深研究員約瑟夫·加尼翁在接受新華社記者采訪時說，伯南克的講話暗示了新一輪量化寬松政策出臺的可能性。