[瑞達期貨2隊]雞蛋做多策略報告

需求有所好轉，助推淀粉短期走強

內容提要：

1月前後蛋價因受到元旦、春節假日效應的需求支撐，常是年內第二高值時期。盡管今年蛋價長期低迷，但蛋價的季節效應仍得以體現，供需的周期規律仍對蛋價發揮着巨大的引導作用。因而1月合約不宜過分悲觀對待。

存欄量的回升是近兩年蛋價受到壓制的主要因素，但今年的在產蛋雞存欄量回升乏力，始終沒有突破去年7月份的高點。盡管總存欄量仍緩慢上升，但增速下降，利空影響基本釋放。

近期期現走勢分化，現貨價格回升迅猛，基差快速擴大，現貨升水1月合約幅度超過20%。短期內，市場情緒偏向多方，對盤面也有一定利多影響。遠期的利空預期在1701合約此輪下行過程中得以反映後，短期的多頭情緒將提升期價反彈的意願。

操作品種：雞蛋

操作合約：1701

操作方向：做多

入場價區：3200-3400

操作資金：100萬左右

止損價區：3100

目標價區：3900

策略概述

綜合來看，在經歷大幅下跌之後，雞蛋1701合約的偏空預期在短期內已得到反映，空頭情緒得以釋放，盤面反彈需求漸強。考慮到1月的元旦、春節雙節效應，雞蛋1701合約的不宜過分看空，且目前現貨蛋價回升勢頭正旺，市場情緒對多方有利。操作上，以逢低買多，波段性操作為主。

影響因素分析

一、季節周期限制下行空間

盡管今年現貨蛋價持續低迷，7月前後現貨蛋價一度創出近六年以來的新低，但8月份，雙節前的蛋價上行走勢依舊如期而至。

截至9月1日，全國現貨蛋價均價已上漲4.13至元/斤（來源：大商所芝華數據），錄得春節後新高。考慮到目前市場上貿易商庫存較少，走貨較快，接下來的中秋假日消費及學校開學後的集中消費短期內仍將提振需求，蛋價預計尚有小幅的上行空間。目前蛋價已逼近去年的同期的最高水平（去年雞蛋均價高值約4.5元/斤）。

另外，從2011年至今的數據來看，端午、清明等短期假日前後較短的時期內蛋價走勢差異較大，但更長期的季節性周期規律仍十分顯著。中秋的高點近5年都沒有被撼動過。

那麼，元旦、春節作為另一重要的雙節時期，1月份的蛋價通常處於全年的第二高峰（僅次於中秋時期），不宜過分看空明年1月份現貨蛋價的預期。

今年，蛋雞存欄量偏高，一直是壓制蛋價的主要因素。自2015年年初蛋雞存欄量回升以來，現貨蛋價的運行重心逐漸下移。

但從另一個角度來看，2015年9月在產蛋雞存欄量小高峰之後，該存欄量數值如遇到瓶頸一般橫盤波動，至今年7月份都沒有新的突破。即存欄量的增速顯著放緩，該利空因素大為緩解，基本釋放。

由於雞蛋期貨的推出，以及產業數據伴隨信息技術的普及，市場預期和預判都更加成熟，蛋雞養殖決策也更趨於理性，存欄數量的波動將趨於平緩。考慮到目前的存欄量尚未恢復到2012-2013年的水平，該利空因素的發酵空間相對有限，同樣不宜盲目看空1月現貨蛋價。

三、短期現貨強勢，利多市場情緒

雞蛋期貨自身的特點，決定了其期現背離的情況要多於其它期貨品種，基差變動對期貨及現貨的約束力也相對較弱，但當行情偏離過大時，交易情緒還是會有所影響的。

截至9月1日，雞蛋現貨全國均價較雞蛋期貨主力合約的升水已快速升至近800元/500千克，或升水23%。過大的基差對盤面構成一定心理支撐，在現貨蛋價見頂前，期價料難繼續走低。

對該交易可能存在的風險及處理計劃如下：

1、如果行情出現與我們看法相反的走勢，我們會根據具體的技術信號，以及期價走勢變化情況做出應對方案，決定頭寸的相關處理。

2、雞蛋產業上游豆粕和玉米的價格都有走弱風險，若上述期貨價格顯著下行，雞蛋期貨容易受到拖累，存在跟跌風險。

3、目前蛋雞雞齡偏年輕化，若中秋前後現貨蛋價大幅高於預期，將刺激雞蛋補欄熱情，或令秋季補欄大增，利空1月蛋價。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。