財政刺激升溫將戳破資產泡沫 股債齊跌發酵
鉅亨網新聞中心 2016-09-05 11:20
和訊網消息 9月5日,申萬宏源(000166,股吧)證券策略團隊發布的報告稱,隨着全球財政政策加碼預期的升溫,7月以來,美國、日本、德國、瑞士等國債收益率出現不同程度回升,負利率環境發生邊際變化,如果財政刺激繼續加碼,全球長端利率回升,股市債市都將面臨下行風險。
在G2O杭州峰會舉行前,美國財長盧曾表示,美國已說服G2O其他成員國,改變過去緊縮財政的做法,轉向以增加財政支出的手段提振經濟。
申萬宏源認為,在貨幣傳導機制受阻的情況下,財政政策本身就是刺激「脫虛向實」的重要手段。同時,財政政策存在「擠出效應」,其重要的傳導路徑就是長端利率的上行。7月以來,美國、日本、德國、瑞士等國債收益率出現不同程度回升,負利率環境發生邊際變化,反映的就是財政政策加碼的預期,長端利率波動風險正在上升。
此前,全球長久期債和包括A股在內的股市呈現出「同漲」特征,背後的邏輯是流動性邊際寬松預期+資產荒,目前寬松預期逐漸退潮,長端利率債的回調同樣可能拖累股票市場。
申萬宏源表示,如果G20峰會成果使財政刺激再度升溫,這對負利率下的資產泡沫並非好事。近期國債期貨的下跌已開始反映下行風險催化的影響,驗證債市需要降溫的判斷,而股市陰跌走勢也正逐漸兌現。後續管理層「脫虛向實」政策進一步深化、美聯儲加息預期的發酵都將使A股面臨延續回調風險。
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