拓普集團：持續穩定增長 增持評級

投資要點：

中報業績穩定增長，毛利率繼續提升拓普集團(601689,股吧)發布2016年半年報，報告期內實現營業收入16.7億元，同比增長15.7%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.7億元，同比增長26.3%；扣非後同比增長24.1%，基本每股收益0.41元，同比增長13.9%。毛利率較去年同期提升2個百分點，且各產品線均有不同程度的提升。

智能剎車系統零部件步入成長期汽車電子產品線持續擴充，伴隨葉片泵（第二代電子真空泵）和高毛利產品IBS（智能剎車系統）即將逐步量產，智能剎車系統零部件步入成長期，公司獲利能力進一步提升。定增19.6億元將投入的IBS項目已經進入規劃階段，開始量產以後，將是未來重要的業績增長點。

傳統減震器配套客戶資質上移，海外市場訂單增加公司傳統減震器未來將供貨GME2XX全球平台，同時還將進一步開拓全球市場客戶。隨着客戶資質逐步上移，傳統減震器產品還將保持穩定增長。

獲得特斯拉定點，輕量化鋁合金底盤結構件受認可近日公告收到特斯拉供應定點協議，未來將供應Model3輕量化鋁合金底盤結構件。鍛鋁控制臂產品當前處於高速成長階段，符合行業輕量化趨勢，除了特斯拉以外，有望繼續獲得整車廠的認可。

盈利預測和投資評級：首次覆蓋給予增持評級由於2015年度的利潤分配方案實施，8月20日公司將定增價格由原先的21.47元/股調整為20.86元/股，發行數量由不超過111,557,578股調整為不超過114,819,808股，募集資金投向不變，智能剎車系統投入19.6億元，電子真空泵投入4.3億元，發行對象包括實際控制人鄔建樹先生在內的不超過10名的特定對象。基於審慎性原則，在非公開增發未最終完成時，暫不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素，預估公司2016/2017/2018年EPS分別為0.76/0.93/1.16元，對應當前股價PE分別為38/31/25倍，首次覆蓋給予增持評級。

風險提示：配套不達預期的風險；非公開發行不能順利完成的風險；公司相關協議和智能剎車系統等項目進展不達預期的風險。

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