9月份將是全球金融市場最忐忑的季節

文/和訊網特約評論員 王斌（Andy B. Wong）

9月FOMC會議是美聯儲主席耶倫最好的加息時間，人民幣納入SDR倒計時其匯率保持相對穩定，退歐公投後的歐洲局勢相對平穩加之美國經濟數據與就業市場持續向好，加息實在宜早不宜晚.耶倫上周五也終於承認，雖然美國經濟增長不快，但足以令就業市場進一步改善，暗示只要就業市場表現理想，就會加息。

美國失業率早在2015年10月已經跌至5%，同年11及12月均為5.0%，符合加息的條件，美聯儲因此在去年12月首度加息。2016年1月及2月份，美國失業率跌至4.9%，3月及4月份短暫回升至5.0%後，5月份意外地跌至4.7%，創2007年以來新低，6月及7月份的失業率為4.9%。美國失業率今年從未升至5.0%以上，歷史上已屬充分就業的水平，亦早已符合加息的條件。

黃金本周跌至6月28日以來低點，不過在周五美國非農數據公布前金銀反彈受限。金價自5月以來首次月線錄得下跌。隨着美聯儲加息預期的不斷抬頭，黃金8月來已經累計跌逾3%，銀價8月跌幅超8%,今年8月金銀的表現將是2009年以來同期最糟。從場內基金持倉中分析，對沖基金已連續四周減持白銀凈多頭持倉，同樣連續三周減持黃金凈多頭持倉。而黃金ETF基金最近兩周轉為大幅減持13噸，白銀ETF基金卻逆勢增持132噸，這也體現出散戶投資者對黃金的押注減少，轉為投入相對價格低的白銀ETF基金。

不過機構投資者對金銀持倉均出現小幅逐步減持的操作，世界黃金協會（WGC）數據，今年前8個月按美元計價金價上漲19.2%，以英鎊計價黃金上漲37%，按人民幣計價的漲幅則達27%。面對目前高企的金價，中國和印度的金飾需求大幅下降，更為令人不安的是，世界黃金協會數據顯示今年第二季度全球央行黃金購買量同比縮減40%，創2011年以來的最低水平。新興市場增購量也同樣在減少，因整體出口收益也在縮減。美聯儲加息預期的提高或加速資金流出貴金屬市場。

上周美聯儲官員對於加息前景的樂觀着實對黃金多頭潑了一盤冷水，而美聯儲副主席費希爾對於經濟增長的看好及對未來數據的重視程度，特別是周五非農登陸後將可能帶來正面沖擊。若周五非農數據符合預期或超過預期，金價可能進一步跌破1300美元整數位，從而引發更多場內止損買盤涌出，加速推低金價至1280美元附近。

9月踏入多事之秋，各大央行議息會議密集襲來，9月8日歐央行率先開會，9月15日英國央行議息會議，接下來，9月21日日本央行利率會議與9月22日美聯儲議息會議最為牽動人心。

投資者近期需特別留意以日元計價的黃金價格和以人民幣計價的黃金價格，日央行或全力實施寬松貨幣政策施壓日元走軟，盡管美元計價的黃金面臨調整壓力，不過，日元若重新走貶，跌幅或超過5%，日本投資者重新購入黃金意願抬升或拋售日元購入高息貨幣以規避日元匯率風險。

由於人民幣貶值預期與房地產過熱，內地投資者購買黃金仍不失為保值與持有實物資產的不二選擇，投資者可更多考慮黃金ETF基金產品，因其交易費用相對低廉（申贖費率：0.8%），隨着深港通的開通臨近，明年年中內地投資者更可以通過ETF基金通購買費率更為優惠的全球主流黃金ETF基金（費率：0.4%），目前，通過商業銀行與金商購買的實物金條交易費率為1-2%，投資者還需付出隱含儲存成本（保管箱），相較之下，ETF基金產品更為便利。