日下半年經濟復甦？星展：通膨率恐是潛在威脅

日本 7 月工業生產和零售銷售數據將在本週公佈，預期 7 月經季節調整工業產出將月增 0.4%。星展銀行分析，目前的數據顯示，從第 3 季開始製造業需求疲弱和存貨較高的問題已逐漸改善，但改善幅度並不顯著；7 月製造業採購經理人指數（PMI）為 49.3，8 月升至 49.6，但都仍低於 50 的榮枯值。

預期 7 月零售銷售將上升 1%，為較明顯的增幅。星展銀行觀察，今年的暑期促銷活動較往常提早，且今年夏季的就業人數提升，這些利多消息有助消費者支出的提升。

生產和消費數據支持日本央行（BOJ）對於日本經濟下半年將逐漸復甦的看法，星展銀行認為，低於預期的通膨率數據則是潛在威脅。日本 7 月整體消費者物價指數（CPI）年增率為負 0.4%，已連續四個月處於負值；BOJ 用以追蹤通膨率的排除生鮮食品及能源 CPI 年增率為 0.5%，低於 6 月的 0.7%，且為近 16 個月最低。

BOJ 於上次貨幣政策會議後表示將在 9 月的會議對現行貨幣政策進行完善的評估，但市場對此看法分歧。部份投資人預期 BOJ 將擴大質化量化寬鬆政策（QQE），或是進一步降息；也有投資人預期 BOJ 可能開始減少購買日本政府公債的額度，延後 2% 通膨目標的達成時間，甚至放棄負利率政策。星展集團預期進一步的寬鬆和現行貨幣政策架構的改革將同步進行，由於 BOJ 的下一步仍存在許多未知數，未來一個月的市場波動度可能提升。