原油價格或有進一步上漲空間

美聯儲主席耶倫表示接下來幾個月可能加息後，美國原油價格下跌至每桶46.96美元，之後上漲至每桶48.09美元。

原油價格或有進一步回升空間，為什麼呢？

（一）凍產預期。

市場在九月歐佩克會議凍產協議預期提振下，原油價格受到支撐。繼俄羅斯能源部長表示凍結產量預期對市場起到一定穩定作用後，沙特表示可能參加會議以來，伊朗也積極表態，今年早些時候，俄羅斯、委內瑞拉、沙特等產油國的預期凍結下，石油價格也有所提升。經濟學知識告訴我們，產量減少，供應降低，需求若不變，商品價格將上漲。全球原油供應大於需求，若產油國達成減產或凍結協議，石油價格將進一步回升。

（二）經濟復蘇提升需求。

今年2月-6月原油價格從每桶26美元升至51美元，從6-8月原油價格從51美元下跌至39美元，最近已開始復蘇回升，新周已趨向於每桶50美元。若全球經濟復蘇加快，對於石油需求增長，對石油是支持。亞洲或對石油需求比較多，亞洲股市與新興市場復蘇加快將增加需求。

（三）美聯儲加息影響或有限。

盡管美聯儲表示接下來幾個月可能加息，但根據美聯儲主席耶倫演講，加息與否取決於經濟數據，即便加息也可能會推出新金融工具或者財政政策，耶倫或維持比較寬松依然是鴿派，美聯儲加息對黃金影響或有限，對大宗商品原油價格影響也或有限。

（四）美國庫存減少。

美國原油庫存結束三周連續增長趨勢，降幅達到七月以來最多。庫存降低，需求增多，經濟復蘇或有所加快，有助於推升原油價格。經濟學知識告訴我們，若需求增加，供應若不變，商品價格將上漲。美國原油庫存降低，需求有所上升，支持油價進一步上漲。

（五）黃金價格長期上漲。

全球負利率債券逐漸增多，負利率下，投資者在權衡債券與黃金兩者時，將更加傾向於黃金。理由有幾個，首先，負利率債券到期獲得負數利息，持有黃金至少不會有價值減少。其次，負利率債券下，債券市場更加需要流動性支持，美元升值將更不可能太快，美元走低有助於吸引海外市場流動性。再次，美聯儲主席耶倫說，接下來幾個月加息預期是比較樂觀的，若美國經濟再次進入衰退，美聯儲仍可能會降息或恢復購債。2015年年底至2016年以來，黃金結束了下跌而反彈回升，預期實體經濟逐漸加速，白銀價格上漲支持黃金。並且，黃金具有很強貨幣屬性。

（六）資金流入。

科技創新提升服務，資金涌入亞洲新興市場債券。國際投資者依然看好亞洲新興市場投資潛力。據美國商品期貨交易委員會數據，期貨經理與投資者看好需求對於原油的支持，截至8月23日的一周內，美國原油期貨累計上漲3%，投資者看好亞洲經濟發展潛力，看好汽油價格上漲。周五，美聯儲主席耶倫演講後，原油價格先跌後漲，美國鑽井數量連續八周增加且本周維持不變，市場資金涌入亞洲新興市場債券對石油企業是利好。

（七）小結語。

市場需求與供應決定價格，若需求增長，供應逐漸減少，預期價格上漲。