大商所：推動煤焦礦衍生品發展、提升國際市場定價權

在8月25日於青島召開的「2016煤焦礦產業大會」上，大商所工業品事業部負責人在大會主題演講時指出，企業利用黑色系期貨品種的套保方式不斷創新，尤其鐵礦石期貨價格已成為現貨市場重要參考，鐵礦石期貨國際化有其必要性，當前大商所鐵礦石期貨國際化工作正有條不紊進行。

這位負責人說，2016年大商所工業品品種、特別是煤焦礦品種交易活躍，大連期貨市場已成為全球最大的爐料期貨市場，鐵礦石、焦炭和焦煤均成為全球交易規模最大、具有中國特色的期貨品種，尤其鐵礦石期貨成交量位居全球金屬期貨第二名。

據介紹，鐵礦石、焦炭和焦煤三品種自上市至今年6月底，累計成交量分別達到579億噸、260億噸和78億噸；日均持倉量分別為6117萬噸、849萬噸和758萬噸，具備了產業客戶套期保值的規模。尤其今年上半年在受現貨市場影響下，黑色系品種交投活躍，如鐵礦石期貨的日均成交和持倉分別達183.79萬手和89.11萬手，而2015年的數據為106.38萬手和75.70萬手，體現了面對市場的不確定性，市場主體積極參與期貨市場規避風險；從市場參與結構可以看到，法人客戶積極參與黑色系品種，鐵礦石、焦炭和焦煤法人客戶成交占比分別為29.79%、14.63%和24.70%，日均持倉占比分別達32.7%、33.49%和41.22%；交割環節運行順暢，特別是鐵礦石交割以主流貨為主，產業客戶占比達97%。

他指出，大商所黑色系產品期現價格良性互動，期貨價格已成為現貨市場重要參考。鐵礦石、焦炭和焦煤期現價格相關性分別達0.99、0.98和0.96。鐵礦石期貨與普氏指數互相引導，普氏引導鐵礦石期貨下一日開盤價，鐵礦石期貨當日收盤價引導普氏，同漲同跌情況逐年擴大，期貨價格已對普氏指數產生實質影響。據調查，85%的國內客戶參考鐵礦石期貨開展現貨貿易，境外客戶普遍參考境內鐵礦石期貨交易境外相關衍生品交易。

這位負責人同時強調，由於鐵礦石期貨市場參與者主要局限於國內，所形成的價格對國際市場的輻射力和影響力還不夠。作為市場規模最高時超1萬億元人民幣、現貨國際化程度高、世界第二大貿易額的商品，且我國是全球最大的鐵礦石消費國和進口國、第三大生產國，全球70%的貿易量流入中國，在國際定價中心尚未形成之時，中國版的鐵礦石期貨國際化具有必要性。鐵礦石期貨國際化後，境內企業能以更低的成本參與市場，境外產業客戶和投資機構的參與可以進一步完善市場結構，又因鐵礦石期貨以人民幣計價，境內企業也可避免由於使用外匯結算而帶來的外匯波動風險。市場將有一個公開、公平、合理的交易價格和有效的避險工具，尤其在當前去庫存背景下，部分產業客戶的核心庫存已由近2個月的高位降至不足半個月，價格剛性增加，價格波動風險加大，企業對於避險衍生品的需求增加。

他說，鐵礦石期貨是一個已經運行的市場，在國際化過程中，需要重點解決問題是在引入國際參與者過程中，在清算、風控、交割等方面，如何與現有市場平穩銜接。「風險可控、平穩運行、逐步放開，實事求是地推進鐵礦石期貨市場國際化」是工作的基本思路。

在鐵礦石國際化方案總體安排方面，他表示將在證監會的統一部署下，立足現有平台，有序開展特定品種的國際化交易。在參與方式上，境外交易者可以通過境內期貨公司或通過境外經紀機構轉委托境內期貨公司兩種方式；外幣資金進出和賬戶開立方面遵從央行和外管相關政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據實際盈虧，由境內會員進行結售匯；境外交易者通過保稅交割完成實物交收。

這位負責人表示，鐵礦石國際化後，鐵礦石期貨市場將由局域性變為全球性市場，境內外衍生品市場間聯動性更強，跨市場交易更為便利，同時保稅交割可能使境內外現貨市場更為統一。屆時，鐵礦石市場定價更為公平透明，行業發展將更趨平穩、有序。

此外，鐵礦石期貨國際化也能為其他品種國際化鋪墊基礎。「中國焦炭進口量全球領先，焦煤出口量占全球貿易量一半，焦煤焦炭期貨也具備國際化條件」，他表示。