供給側結構性改革下產融結合成趨勢 期貨工具促黑色產業鏈轉型提效

和訊期貨消息 在24日於青島召開的2016中國煤焦礦產業大會的同期活動上，業內人士針對供給側結構性改革背景下，黑色產業企業在貿易、銷售、庫存等面臨的問題及如何解決進行了熱議。市場人士認為，產融結合是未來黑色產業鏈轉型提效的重要手段，其中期貨市場在提升企業經營能力及優化庫存管理等方面有着難以替代的作用，實體企業要用好期貨工具來適應產業未來的發展變化。

在談到產融結合時，深圳市凱豐投資管理有限公司上海分公司相關負責人表示，按照過去傳統的「明天會漲價就趕緊存貨」等經營模式，企業在生產銷售時會很被動。而隨着期貨工具的出現，企業的生存經營會憑此工具將自己面臨的一系列問題簡單化，因為企業只需要考慮兩件事，即時間和庫存。

「簡單說，就是根據期貨品種和其對應的基差來鎖定遠期價格，不斷調節企業的庫存，同時也可根據期貨標准品的價格信號來調節企業生產的各個產品的數量，以提升經營水平和能力。」他認為，產融結合就是實體企業與金融企業一道合作，使企業經營能力再上一個台階。「企業本身有它的實力在，如果加入宏微觀價格配合研究，企業抗風險的能力就會大大提升。」目前，從大商所推出的「保險＋期貨」以及多個品種對應的場外期權等實施效果看，衍生品創新確實為服務實體經濟提供了新的、更為廣闊的空間。

和訊期貨從會上相關市場人士了解到，隨着去年供給側結構性改革不斷推進深化，化解產能過剩作為該項政策的核心主旨之一，在以煤炭、鋼鐵為代表的黑色系產業配合推動下，企業利潤情況有所好轉。通過近幾年市場切身經歷，黑色產業企業普遍意識到，能否保住利潤、尤其在不景氣的環境中生存發展，對風險的管控能力十分重要。

以焦炭出口業務為例，中國五礦集團焦炭外銷部相關負責人說，雖然焦炭出口量在總產能中比例較低，對價格影響相對較小，但焦炭出口優勢明顯，有時面臨激烈的競爭，價格會出現持續倒掛。

在此情況下，他表示，在焦炭出口端，企業要積極利用期貨工具進行配合套期保值操作，通過期貨市場，令企業的利潤和風險鎖定在可控范圍內，實現穩定的經營利潤，「雖不一定能賺太多，但會避免大部分損失」。

在談到利用焦炭期貨套保的心得時，他說，套期保值的核心是期貨市場提供優質的避險工具，企業要妥善利用這一工具鎖定利潤和規避風險。通過參與期貨市場套保，可以一定程度上規避焦炭出口時價格波動的風險，提高企業資金的使用效率，使庫存管理更加靈活。他指出，期貨價格能夠引導企業提前感知供需變化，通過期現結合明確自己對市場的判斷，輔之以科學有效的反應機制，及時指導、組織經營生產，有利於優化資源配置，特別是加快焦化行業重組和落後產能退出步伐，推動行業可持續發展。

在黑色產業進行供給側結構性改革背景下，期貨市場作用日益突出已成市場共識，上市有焦煤、焦炭和鐵礦石等品種的大連商品交易所在其中始終發揮着積極作用。同期活動上，大商所工業品事業部相關負責人就表示，近年來大商所在品種逐步豐富、市場功能發揮持續提升下，全球影響力不斷增大，鐵礦石更是成為國內商品期貨中的重量級品種。

大連期貨市場成績的取得、市場功能發揮能被實體企業長期高度認可，有市場人士就認為，這與大商所始終堅持市場創新和市場優化兩手抓的方針分不開。這位負責人提到，今年上半年交易所針對特殊市場情況下采取差異化手續費收取這樣的平衡市場結構的措施，盡量不增加產業客戶交易成本；而8月24日始執行的新的連續停板保證金標准和漲跌停板幅度，則主要是為了增加規則透明度，市場波動並不會因制度調整而增加。此外，修改後的規則與強減制度並不沖突，強減手段仍然保留，只是把不強減情況下，停板幅度和保證金標准以規則的形式對外明確。

這位負責人進一步表示，國際化的品種需要國際化的期貨市場，這也是大商所積極推進鐵礦石期貨國際化的初心。同時，也是基於鐵礦石期貨已具備了國際化的基礎和條件這一前提，通過國際化能夠改善境內投資者結構，完善價格形成機制，提高市場運行質量。她說，目前，保稅交割、貨幣政策已經落地，技術系統則已上線測試，交易所正以風險可控、平穩運行、逐步放開的思路，穩步推進鐵礦石期貨市場國際化相關工作。

此外，和訊期貨了解到，交易所正不斷完善鐵礦石交割環節，以進一步促進期現結合。目前擬通過調整出入庫費用、降低廠庫滯納金等降低交割成本；實施倉單服務商，改善投資者近月月份交割能力。