美媒：美元漲是雙刃劍 匯率穩定對世界有利

美國《華爾街日報》1月10日發表題為《美元上漲是把雙刃劍》的文章。文章稱，當下最重要的經濟事件是美元的不斷上漲，影響好壞不一。如果全球各大央行能在當前貨幣政策環境下掌好舵，那么美國是可以對美元上漲帶來的好處抱有更多信心的。

與美元上漲幅度同樣令人驚訝的是其上漲速度：自去年6月底以來，美元對歐元已上漲13%，美元對日元已上漲約15%。在全球金融危機恐慌的背景下流入新興市場的資金，目前正在重新回到經濟情況相對不錯的美國。

文章說，從某些方面看，美元上漲對美國經濟來說是個好訊息，因為這標志著美元從布什時代與奧巴馬時代早期的低迷走勢中復甦過來，令人想起上世紀80年代中期和90年代末的強勢美元年代。這兩個強勢美元時期都伴隨著通脹下降、利率下滑、投資資金流入美國以及經濟繁榮，此外，同樣引人注目的還有以美元計價的大宗商品價格下跌。以石油為例，由於美元大幅上漲，石油價格曾在1998年一度接近每桶10美元的水平。

盡管油價跌幅相似，但此輪美元上漲對油價下跌的帶動作用超出了人們以往的理解程度。油價目前已跌至每桶50美元，而在去年7月其價格還位於112美元。對消費者來說，這是個好訊息，因為他們將稅后收入用於購買能源的比重下降了。

文章說，在其他條件保持不變的情況下，美國更希望看到強勢且穩定的美元，而非下跌的美元。但注意這里使用的是“穩定”一詞。正如諾貝爾獎得主羅伯特·芒德爾所說，匯率波動是有成本的。美元目前這種快速、大幅的變動可能會給經濟帶來沖擊。

匯率震盪的一個后果就是新興市場將出現上世紀90年代以來最嚴重的資金外流。能源和大宗商品相關股票和債券也將受到沖擊，部分企業可能損失慘重。美國農業區和產油區也將受到影響。雖然這只是長期繁榮之后的挫折，但杠桿水平過高的企業和投資者的日子將不好過。

市場情緒喜憂參半的最主要原因可能是，美元漲勢主要源於其他國家經濟疲軟，而非美國經濟強勁。全球經濟大幅放緩，日本、法國和俄羅斯陷入衰退，中國經濟在調整之前不良投資的過程中減速，歐洲整體幾乎沒有增長。

日本和歐洲積極追求本幣貶值，也刺激了美元漲勢。日本和歐洲此舉是為了幫助出口商利用美國經濟加速增長的機會。對歐洲和日本而言，貨幣政策已成為供應面經濟改革的默認替代方案。

但正如2013年實行日元疲弱政策以來日本的情況所顯示的，貨幣貶值可能有助於一些出口企業，但無法刺激國內競爭和需求。對歐洲央行來說，貨幣貶值的效果不太可能比日本好太多。

與此同時，美聯儲開始釋放出可能采取相反方向貨幣政策的信號，在六年多以來首次擺脫“零利率下限”。然而，央行之間缺乏協調會助長匯率的波動，因為每個國家都尋求自己眼中的經濟利益，而不管對其他國家將產生怎樣的影響。

舊金山聯邦儲備銀行行長約翰·威廉斯5日表示，強勢美元意味著美聯儲加息或開始縮減4.5萬億美元資產負債表規模的緊迫性降低，此話震驚了外匯交易員。但如果延遲加息和縮減資產負債表規模，則可能出現金融市場因美聯儲的貨幣政策而失真加劇的風險，特別是如果美國經濟增長加速的話。

最大的危險將是美元過度升值，就像上世紀90年代出現的情況一樣。而這一次美元過度升值可能在國內外造成大得多的破壞，特別是在大宗商品領域，包括對美國能源熱潮的沖擊。隨著美國企業遭遇來自日本和歐洲的競爭，就在美國總統奧巴馬和共和黨試圖通過開放貿易的立法之際，保護主義壓力可能上升。

文章稱，所有這一切都在提醒，在貨幣問題上沒有自由市場，因為貨幣供應是由央行控制的。主要央行的官員需要像關注國家經濟一樣關注匯率波動。如果美元不僅走強而且是穩定的，將對全世界更有幫助。