套利胡子：買焦炭1701賣動煤609成本周最犀利套利配置之一

和訊期貨專欄作者：浙商期貨副總經理 魏丁

本周的國內股市繼續傍晚散步的節奏，晃晃悠悠。周初因深港通消息小炒了一波的績優藍籌股行情，被國家隊的裝卸工們大包丟出的籌碼砸出了額頭上的包，迅速熄火。三個股指期貨品種本周的走勢還行，雖然不同於上證ETF50期權價格那樣冷不丁就爆發個脾氣，但還是一直在踏實做事，小步向錢邁。尤其是IC，本周基於買近賣遠的跨期套利策略實現了預期收益，遠期合約漲的時候比近期合約慢，跌的時候比近期合約步子邁得大，持有者都收到了盤面變化給出的酬勞。

本周國內商品各品種的老主力合約1609向新主力合約1701的多空資金移動在加快，在各九月合約過夜總體持倉數量的減倉及期貨價格變化的過程中，發生在鄭州動力煤ZC609合約上的跌停特別驚心動魄。算起來該合約本周連跌了五天，周五的跌停板價格雖然最後被買盤打開，但全周的累計跌幅還是高達12.9%，是所有商品所有合約里邊的周跳水冠軍。周末傳說某主力多頭席位因為該合約這幾天的暴跌巨虧了十億，其實未必啦，即使期價跌到這個位置也只是7月初的水平嘛。看交易所公布的持倉記錄，這家人的持倉應該是從底下滾上來的，一路上進進出出，真實的盈虧賬只有他們自己清楚。不過周初ZC609合約期價這樣的走勢及交割消息出來後，倒是讓好多敏感的套利者抓獲了跨品種的短期套利機會，特別是在Z同族的黑色表兄弟堂姐妹之間，買焦炭1701賣動力煤609和買鐵礦石1701賣動力煤609成了本周最時髦最犀利的套利配置。對照JM和I的對應合約的本周漲幅，該組合的結果簡直讓人驚艷，即使是那些本周初嘗試去做這樣配置的套利者可能都未必能料到會有這樣的結果吧？可見計劃設想總是趕不上盤面的變化，很多時候當機立斷，臨場發揮更重要。當然這些動作最好都要置於風控的前提下，輕倉嘗試，分步追擊。下周如果ZC609的跌勢告一段落，這些組合應該懷着對市場多空主力感恩的心態從容退出。

本周油脂對粕類的跨品種套利策略帶來的效果也不錯，菜粕609合約的表現雖然不像ZC609跌得那麼酣暢，但在各油脂品種期貨價格大幅上行的背景襯托下，卻也跌得清新脫俗。棕櫚油P1609的全周漲幅405點，7.31%，菜油OI701的累計漲幅4.57%，286點，RM609則反向錄得了-129點，5.09%的周跌幅。特別是前兩周陷於喋血苦戰中的那些YP組合，如果聽從建議及早轉移陣地，果斷將浮虧的或者收益縮水的P空單換成RM近期合約的話，本周發生在油脂上的冉冉上升的陽線和菜粕上的下坡綠線，已經足夠補償套利者前期經歷的那些堅持了。當然，YP1701和YP1705組合的希望還在，假如套利者仍對YP保有信心，大可以攜本周在PRM和YRM上面的大勝卷土重來。不過對進入南方洪澇期的RM來說，供應與需求的嚴峻形勢還在加碼。基本面上，近期滯留在海南，廣西台風帶來的超強降雨對當地的水產養殖行業絕對不是一個好消息，下周或下下周，西太平洋(601099,股吧)上已經孕育的多個強台風迫近福建，廣東，浙江的趨勢對RM上的買家來說，肯定吹來的也不是利好消息。

黑色里邊已經持續了好多個周的買焦炭賣螺紋組合，本周的表現中規中矩。從J1609移動而來的J1701多頭端繼續保持對螺紋鋼對應合約的優勢，本周如果空頭端保留在RB1610或者1609合約上則獲利更加豐厚。這個組合還可以持有去等待盤面價格的進一步變化，或許後續還會有源源不斷地細碎的銀子被傳送到套利者的口袋里來。

本周期貨黃金的表現令人失望，在周邊品種的大起大落中，好像越多的專家推薦買黃金，黃金價格就越不願意挪動屁股，讓專家們長長臉。本周白銀的期貨價格更是朝下溜坡了，主力合約跌掉幾十點。好在同期，上海黃銅也焉焉的，本周跌幅還比黃金多走了幾步，套利者手中的雙黃蛋組合倒也沒什麼損失。

得益於幾個品種九月合約的價格變化，本周很多同品種的跨期反套策略大發利市。其中首推ZC701對609，其次I1701/1609，RB1701/1609，J1701/1609，JM1701/1609都有突出的表現，就連橡膠的1701/1609，玻璃的701/609，瀝青的1701/1609，聚丙烯的1701/1609，遠近合約價差的變化都給套利者的反套操作帶來大筆的收益。好像過去的交易記錄上，這樣整齊的幾乎同時發生在這麼多品種上的短期價差變化還不多見。哪怕對剛入行的菜鳥來說，賺錢的機會，哪怕是掙點小錢的反套機會俯拾皆是。從這個角度看，本周要是哪個套利者告訴你他還沒賺到錢，這個周末你應該讓他蹲家里的儲藏間里去了，思過和寫檢討書，這是必須的。

上周提到的幾個基於九月合約對後續合約價差變化的交割套利，本周繼續平穩運行。有串貨能力的法人賬戶近期對來自RU1609對1701合約高達2400點的價差一定很開心，對重新又爬回-450以上價差的白糖SR609/701的感覺也應該會不錯，另外，法人賬戶對鎳的9月對遠期價差，菜油的9月對遠期價差，大豆的9月對遠期價差都可以根據自己的資金調度和流量需求情況去積極放心地交易，因為這些跨期價差當前已經足夠安全了，輔之以必要的優化措施，交割套利本身帶來的收益遠遠不止盤面上的那些數字。

最後再補幾句菜粕的供需套利，本周或許得益於RM609連連下跌的幫襯，RM701/705的價差也從上周的70來點回縮至周末的20-30點區間，買遠賣近的跨期套利者再次取得了本回合理應得到的收獲。這個組合的價差事實上可以反復地讓套利者去搓揉玩賞的，高了就進場，低了就獲利了結。如果有人偏要反向去操作，那麼你更應該鼓勵他，感謝他，恭喜他。這樣的話，RM701/705的跨期套利才有流動性和持續性，可以比較長久地經營下去。

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