美國投資三大派別交鋒 氣宗劍宗不敵學院派

和訊網消息 8月18日公眾號「新財富雜志」刊載文章《美國對沖基金發展史上的三大投資流派：到底誰對誰錯？》，文章通過美國對沖基金的發展演變，揭示了美國對沖基金流派的盛衰變遷。

文章認為，在美國的投資理論，有「三種流派」。

第一種是所謂的價值投資「氣宗」。看好一家公司長期持有，爭取賺十倍、幾十倍，代表人物是格雷厄姆，還有一位是巴菲特。

巴菲特

第二個流派可以叫「劍宗」，就是尋找交易機會，市場錯誤定價的機會他們的交易頻率比較高，代表人物是索羅斯。大部分的對沖基金，都應該是這個流派的，因為他們的投資周期非常短，可能短到幾秒鍾、幾分鍾，長的話也不過幾個月。

索羅斯

第三個流派是「學院派」。大概的意思是說市場包含了一切信息，你和市場都沒有什麼機會。代表人物都是一些學界大拿，得過諾貝爾獎的，比如保羅·薩繆爾森等。

保羅·薩繆爾森

文章指出，簡單回顧一下美國對沖基金發展的歷史，看看他們到底是誰對誰錯。

二戰之後，1945年-1960年代。美國匯率非常的穩定，簡單持股就是最好的方法。巴菲特就是在這個時代賺的第一桶金。

70年代，美國卷入越戰，國內也出現不穩定的狀況，經濟越來越差。美元和黃金脫鈎，布雷頓森林體系瓦解，導致70年代大通脹。商品漲得最快，是做趨勢、做宏觀的策略師的好時代。很多對沖基金的大佬，包括索羅斯都在那時賺到了第一桶金。

80年代伊始，美國利率非常高。里根搞了新經濟政策，有很大效果，美股進入大牛市，債券市場也有非常大的發展。對沖式投資方法興起，這是一個對沖基金奠基的時代。

90年代第一就是科技創新，主要是計算機，微軟就是代表。第二是美國的嬰兒潮，人口紅利開始釋放。美國的股、債、房都是牛市。共同基金、公募基金比較流行。到90年代末期，發生亞洲金融危機和俄羅斯金融危機，對對沖基金造成非常大的沖擊。

2000-2006年，科技股泡沫破裂，新興市場開始崛起，代表就是中國。美國投行不斷發展業務，在融資融券、對沖基金服務方面取得很大進展。資管行業出現很多量化產品，包括相對價值基金。

2007到2009年金融海嘯。美國爆發次貸危機，金融行業一片慘淡。

2010年到現在是一個零利率的時代。因為零利率，股票漲，債券開始也漲，都可以賺錢。資產價格都漲了以後，資產收益率逐步下降，尤其是固定收益領域。競爭變得激烈，監管也開始加強。

作者認為，經過40年之後，好像「學院派」說得很有道理，因為美國市場實際上准有效市場時代已經來了。