李慧芬：2.2元之下買入華電福新(00816-HK) 目標2.8元

華電福新(00816-HK)早前發出盈利預告，預計其上半年盈利將按年升逾20%，因期內水電及風電的發電量顯著增加。中國在6月初發佈了新的公告，在棄風棄光率高的地區設定了風電和太陽能利用小時率的最低要求，這項新政策應能有效地提升風電營運商的盈利能力和提高其盈利的可預見性。另一方面，公司水力發電於2015年度佔總發電量約25%，相信今年夏天中國強勁的降雨量將大幅提高公司水電運營的收益。
 
華電福新為華電集團可再生能源業務的上市平台，主要從事電力生產和銷售，開發、管理及經營福建省的水電項目及煤電廠，以及全國的風電及其他清潔能源項目。截至2015年12月31日，公司的控股裝機容量按年增長12.4%達13,845兆瓦，其中風電，煤電，水電，太陽能與其他清潔能源分別佔總量的46%、26%、18%、6%和4%。公司的總發電量在2015年只增長了1.8%，原因是風力發電量增長34%，抵消了燃煤發電量下跌20%的影響。在2015年度，公司收入按年增長10.4%至153.5億元人民幣，因燃煤發電的除息稅前利潤消減了40%，所以公司淨利潤按年下降2.5%至18.21億元人民幣。
 
全國水電利用率在2016年第一季度創10年新高，這也闡釋了華電福新強勁的季度業績。在2016年第一季度，公司的收入和盈利分別提高至37.5億元人民幣和5.50億元人民幣，分別按年增長14%與29%。
 
華電福新現價相當於6.9倍2016年市盈率，未來兩年每股盈利複合增長率達15%，2016年市帳率為0.74倍，估值仍然低估，公司自2012年6月上市以來的平均預測市盈率為8.9倍。建議投資者於2.2港元之下買入，目標2.8港元。

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