光環新網：雲計算業務成未來業績爆發點 買入評級

中金雲網並表後IDC及增值服務營收同比增長32.78%，毛利率小幅提升目前IDC及其增值服務業務仍然是公司營收的主要來源，貢獻收入占比在37.09%，營業利潤貢獻占比在63.42%。根據公司中報顯示，上半年IDC及增值服務業務平穩增長，並表中金雲網後實現3.02億收入，同比增長32.78%，毛利率與去年報表數據相比提升1個點；公司目前在建3個新數據中心，分別由公司的3個全資子公司光環雲谷，光環新網(300383,股吧)（上海）和德信致元來具體實施。募投項目完工後，公司IDC數據中心規模進一步擴大，客戶服務能力將進一步提升；公司主要客戶群體為亞馬遜、當當網等互聯網客戶，通過收購中金雲網，公司獲得了一批穩定而優質的金融行業高端客戶，行業實力進一步夯實。

未來最大看點-和AWS合作落地，布局雲計算全產業鏈上半年公司IaaS雲計算服務收入實現4113萬元，規模大幅增長，毛利率95.72%，毛利率較上年同期增長38.84%。

AWS和公司合作落地，解決了AWS在中國運營受限的問題。未來公司將按照雙方的約定向亞馬遜付費，而亞馬遜將向公司提供技術服務、支持以及授權，AWS領先的技術和公司在中國積累多年的運營能力，客戶服務能力結合，以及未來中國雲計算市場廣闊的空間，都將為公司業績高速增長提供強有力的保證。2015年AWS給亞馬遜貢獻全球收入78.8億美金，同比增長接近70%。未來三年若AWS維持60%以上的增長，則其2016,2017,2018年的全球收入可以達到126.08/201.73/322.76億美元。在運營受限的情況下，2015年AWS在中國收入規模在1.56億人民幣左右，在中國公有雲IAAS市場占有率僅約為2%，在AWS全球收入中僅占0.3%（粗略以1美元=6人民幣的數值來進行估算），假設未來三年AWS中國在運營問題得到解決後，AWS中國區收入在全球收入占比得到提升，保守預測為4%，6%，8%，而目前光環新網和AWS簽約北京的運營權，假設未來北京地區的收入在中國區收入中占比50%，則未來三年北京地區AWS的營業收入將大約達到15.13億元，36.3億元，77.46億元，公司可以從中分得一部分運營收入，假設為10%，則公司2016-2018年從AWS合作中獲得的收入將可能達到1.51/3.63/7.74億元。

估值預計公司2016~18年營業收入增長率分別為175.40%、50.99%、49.15%、凈利潤增速101.99%、77.34%、87.83%；凈利潤分別為2.29、4.06、7.63億元,預測2016年、2017年、2018年PE為120倍、100倍、70倍，對應目標股價38.01元，56.17元，73.86元，未來股價仍然有翻倍空間，首次覆蓋給予「買入」評級。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】