債務風險或逼央行寬松 五年內利率料降200BP

和訊網消息 日前，央行發布二季度政策執行報告為市場關心的降准降息預期降溫，中信建投首席宏觀分析師黃文濤認為，盡管央行堅持穩健的貨幣政策，對降准降息采取謹慎態度，但在經濟下行的背景下，並且基於防犯系統性風險的考慮，央行維持相對寬松的貨幣環境意願始終沒變。

當前，巨量債務存量累計在低效率的部門和領域，如果不能保證低成本地再融資過程，風險或將爆發，這是政府不能容忍的。黃文濤表示，在政府加槓杆以部分減緩企業減槓杆的負面沖擊背景下，保持低利率或者進一步降低利率水平是必要條件。因此，央行的耐力和矜持是有限的，未來貨幣政策寬松仍是大勢所趨。

值得注意的是，6月初以來，國債收益率持續下降，10年期國債收益率跌破2.7%關口，創下2009年以來新低。多位分析人士預計，利率下降周期將繼續走出歷史新低，10年期國債收益率或將降至1.7%至2.1%。

除上述貨幣政策寬松預計外，黃文濤認為，未來幾年經濟還將繼續探底，隨着去槓杆、去產能真正開啟大幕，經濟短期沖擊還將加碼，加大價格和收入下行的壓力，三季度CPI仍將繼續走低，這些因素都支撐長期利率下行。

申萬宏源(000166,股吧)首席宏觀分析師李慧勇預計，十三五期間,經濟增速和通貨膨脹率均會下降80到100個BP，在其他因素不變的情況下，市場利率預計也會下降160到200個BP。

此外，據和訊網觀察，近期監管層陸續加強了對信托、私募、基金子公司、銀行理財產品等金融機構或產品的規范，導致銀行非標擴張受限。而地方融資平台貸款、城投債等傳統高收益資產也被低息地方債務置換，加之今年信用違約事件頻發，使得市場對利率債的配置需求明顯增加。

同時，6月份央行允許境外機構進入銀行間債券市場也為債市帶來了增量資金。