中誠信國際評定白俄羅斯主權信用級別cccg 評級展望負面

中誠信國際9月22日發布主權信用評級報告，評定白俄羅斯主權信用級別cccg，評級展望負面。中誠信國際認為，白俄羅斯經濟結構性改革滯后，通脹水平較高，經濟發展依賴於外部援助，雖然政府財政赤字以及債務負擔水平適度，但白俄羅斯對外償付能力很差，經常賬戶赤字高企，外匯儲備處於較低水平。此外由於俄羅斯目前正遭遇經濟衰退，因此白俄羅斯將難以獲得外部資金，政府面臨較高的流動性風險。

白俄羅斯經濟實力較弱，發展模式存在比較嚴重的問題，經濟發展依賴外部援助以及俄羅斯的能源價格補貼。一方面較低的能源價格在降低出口產品成本的同時，也導致勞動力和資本的設定效率低下；另一方面能源價格保護使得家庭真實收入增加，雖然支撐了內需和gdp增長，但已經扭曲了家庭消費模式。同時，白俄羅斯國內投資很大程度上是由國有銀行支援，寬鬆的貨幣環境以及家庭真實收入的增加導致了較高的通貨膨脹率。由於白俄羅斯的經濟增長受到俄羅斯經濟疲軟的不利影響，中誠信國際預計2015年白俄羅斯經濟將收縮2.2%。

盡管白俄羅斯政府赤字水平以及債務負擔水平適度，但值得注意的是，由於部分社會福利計劃通過銀行系統提供資金，因此白俄羅斯政府承擔的或有負債可能導致政府財政狀況出現潛在風險。

此外，白俄羅斯政府面臨著較高的事件風險。貨幣政策寬鬆、結構性改革進展緩慢、真實匯率較高導致經常項目長期處於赤字狀態，且波動較大。同時外國直接投資凈額占gdp比重較低，使得白俄羅斯外匯儲備面臨較大壓力。近年來外匯儲備呈現持續下降態勢，截至2015年6月末，白俄羅斯外匯儲備降至17億美元。根據白俄羅斯財政部估算，目前的外匯儲備雖然能夠償付2015年所有債務，然而2016年白俄羅斯政府依然面臨較高的流動性風險。由於俄羅斯目前正遭遇經濟衰退，預計未來白俄羅斯也難以從俄羅斯獲得額外的外部融資。

綜合來看，中誠信國際認為，白俄羅斯經濟發展依賴於外部援助，效率低下，且近年來外匯儲備呈現持續下降態勢，白俄羅斯政府面臨較高的流動性風險，同時預計未來難以獲得額外的外部融資。基於上述分析和研判，中誠信國際認為白俄羅斯經濟發展的可持續性存在不確定性，評定白俄羅斯主權信用級別cccg，評級展望負面。