指數有企穩跡象 短線或反彈

    徽商觀點：

近日市場風格發生較大變化，前期超跌的成長股出現回暖趨勢，創業板近期首次領漲各主要指數，相反家用電器、食品指數等前期相對強勢的板塊回調，市場邏輯似乎從追逐白馬股轉向超跌股。同時連續兩日強勢的國資改革板塊偃旗息鼓，盡管人民日報肯定了山東國資改革的成果，但對於後續混改、股權激勵等試點能否順利實施市場仍抱有懷疑，因此該板塊目前更傾向於短期效應。上周滬指在2930-3000區間震盪，上漲下行均乏力。上漲阻力主要受限於監管收緊，但考慮到影響邊際減弱，且市場已部分消化利空，因此不必過於擔心。上行動力來自於未來增量資金入市的可能以及對錯殺個股的買入需求。資產荒背景下，除成長股以外，整體估值已調整至相對合理水平，為後續反彈提供可能。

上周市場延續了窄幅震盪整理的格局，近期市場修復了因指數大跌後走壞的短期趨勢。由於之前跌破了5、10、20和30天線，所以目前最重要的是從技術上得以修正，到本周差不多可能就會恢復正常。目前60天和半年線對大盤的支撐較強，接下來5、10、20和30天四根均線很快會粘合，一旦指數再突破，從技術上來說突破3100點的難度也會降低。我們認為，前期指數的大跌，只會改變短期趨勢，不會改變中線向好的大趨勢。

從交易所最近公布的各種監管措施以及證監會幾乎每周新聞發布會都會對操縱市場事件通報等情況來看，操縱市場坐莊的行為將面臨越來越嚴厲的監管與打擊，炒小炒重組炒概念的風格會逐步得到扭轉。在這樣的背景下，本周投資者須謹慎中報業績大變臉，行業成長邏輯證偽的純題材個股，涉嫌信披違規、業績造假等問題遭到證監會嚴厲處罰或調查的個股。在本周G20峰會維穩預期和央行貨幣政策寬松預期下，建議重點關注：一是基本面較好的滯漲個股，二是持續有催化劑的主題，如國企改革、房地產等。三是技術上關注底部扎實，逆勢抗跌，中長周期均線金叉上行的標的股票。

整體而言，兩市延續縮量反彈趨勢，市場熱點逐漸向題材轉移。目前來看市場在監管收緊以及增量資金入市預期之間博弈，短期區間震盪的格局尚未打破。建議投資者維持防御思路，底倉續持，若滬指無法堅守2930，則離場觀望。

圖1 上證指數日K線圖

數據來源：徽商期貨研究所，文華財經

以下分別從消息面、技術面及投資機會的角度，給出操作策略與建議：

一、 消息面

國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會8月1日發布的數據顯示，7月制造業PMI為49.9%，比上月下降0.1個百分點，略低於榮枯臨界水平。不過，財新PMI出乎意料地躍升至50.6%，顯著高於上月的48.6%，是17個月以來首次進入制造業擴張區間。兩個PMI數據再次出現了背離走勢，說明了中國經濟增長中，結構性變動的復雜性。不過，從分項數據來看，財新中國制造業PMI各分項指數全線上升，其中產出指數、新訂單指數等都從收縮區間升至擴張區間。只有新出口訂單和就業指數雖有所回升，但仍然處於收縮區間。但官方PMI的生產指數、新訂單指數在擴張區間略有回落，而新出口訂單指數則在收縮區間持續收縮。這說明國內市場的需求增速似有回升，與此相應的市場現象是，大宗商品中基礎原料，如煤炭、鐵礦、鋼材價格在7月表現強勢。不過，國際市場需求仍然疲弱。

另一方面，7月中國非制造業商務活動指數為53.9%，比上月上升0.2個百分點，連續兩個月回升，為今年以來最高點。分行業看，鐵路運輸業、航空運輸業、電信廣播電視和衛星傳輸服務業、互聯網及軟件信息服務業等行業商務活動指數明顯高於榮枯線。在中國的經濟增長中，雖然服務業在體量上和傳統制造業還存在角色變換的過程，但是在服務業占比越來越大的趨勢下，服務業增長強勁，使得中國經濟增長得到有力支撐，對中國經濟增長的前景過於悲觀的想法是沒有必要的。

我們認為，在經濟環境上，A股市場一方面得益於經濟結構調整給經濟所注入的活力，以及經濟增長趨於穩定等因素；另一方面，A股市場受制於流動性陷阱的風險，以及資產價格去槓杆化的影響。A股走勢有較大可能性是在一個箱體內波動。

圖2中國制造業采購經理指數（PMI）

數據來源：徽商期貨研究所，Wind資訊

二、 技術面

從技術面來看，目前周線的壓力就是5周線3011及120周線對應的前期高點3070附近，目前周線的支撐就是周線生命線2932，一旦失守周線生命線，會進一步向30周線對應的2902附近尋求支撐，此位置剛好與重要的空間支撐2908吻合。連接前期低點2638與2780的連線對應的2870是周線上升通道線的支撐，一旦有利空打壓，可積極逢低吸納。目前周線的通道線處於良好的金叉狀態，顯示回踩後，中線依然是向上的。從目前的周線技術指標的狀態來看，調整不夠充分，仍然有繼續震盪，以修復超買的技術指標的需求，所以要有較長的震盪的心理預期。值得注意的是，上周五收盤再次站穩周線牛熊線2966，在此位置不失守的情況下，隨時可能震盪反彈。

圖3 創業板指數日K線圖

數據來源：徽商期貨研究所，文華財經

圖4 上證指數15分鍾K線圖

數據來源：徽商期貨研究所，文華財經

三、 市場投資機會

目前低估值藍籌股逐漸被市場認可。其中首先包括，行業景氣度和業績確定性高的板塊，大跌後可繼續買入消費股，如高端白酒、高端廚電、醫藥等；其次是機構倉位比較低而且邏輯在發生變化的板塊，建議配置受益於供給側改革且機構倉位不高的煤炭股；三是資產荒加劇，資產預期收益率進一步下行，建議配股息率高和現金流好的類債券板塊，如電力、交運等板塊。

圖5 IF主連合約日K線圖

數據來源：徽商期貨研究所，文華財經

圖6 IC主連合約日K線圖

數據來源：徽商期貨研究所，文華財經

以上分別從消息面、技術面以及市場存在的投資機會三個方面對當前市場給出了判斷分析。

從消息面看，7月制造業PMI為49.9%，比上月下降0.1個百分點，略低於榮枯臨界水平, 但服務業增長強勁的形勢下，對中國經濟增長的前景沒有必要過於悲觀。

從技術面看，目前周線的壓力就是5周線3011及120周線對應的前期高點3070附近，支撐是2932，建議關注2966，在此位置不失守的情況下，隨時可能震盪反彈。

關於投資機會，目前低估值藍籌股逐漸被市場認可。建議配置行業景氣度和業績確定性高的板塊，其次是受益於供給側改革且機構倉位不高的煤炭股，三是股息率高和現金流好的類債券板塊。

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