國債收益曲線扁平化顯示市場對經濟預期轉差

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中債登數據顯示，8月3日財政部對2016年記賬式附息（十七期）國債進行招標，實際發行量358.1億元，招標票面利率為2.74%。

數據顯示，2.74%的中標利率已經創了近14年來的新低——2002年曾發行四期10年期，票面利率大致在2.54%-2.7%之間。此輪利率下行從2014年開始，10年期國債招標利率從4%左右逐漸下行到2.9%左右。

8月3日發行的10年期國債，比當天同期國債收益率低3個BP。當天10年期國債收益率為2.77%，市場預期大致是2.77%，招標結果低於預期。市場人士指出，債券利率下行，與經濟增長速度下行趨勢一致

。資金面很寬松，加上信用債違約風險加大，機構風險偏好下降，競相追逐比較安全的國債。但更主要邏輯還是市場對未來GDP增速下行，以及貨幣政策維持寬松狀態的預期較強。

中債登國債收益率曲線顯示，今年以來收益率曲線漸趨平坦，即長周期債券與短周期債券收益率利差在收窄。8月3日數據顯示，3個月國債收益率為2.1%，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期國債收益率分別為2.22%、2.43%、2.58%、2.77%、2.77%。

國泰君安董事總經理周文淵表示，最近半年來，國債收益率曲線平坦化嚴重，短期和長期利差在收窄。主要是因為當前資金面比較寬松，市場對經濟增長預期比較低，長期利率在下行，相應地利差就會收窄。後續，國債收益率曲線仍將維持平坦化走勢。

同時，還要看到，從世界范圍來看，國債收益率走低也是趨勢。當前全球整體流動性相對充裕，市場缺乏安全投資資產，所以資金都去追逐國債這類比較安全的資產避險。世界經濟整體疲弱，國際環境還將維持寬松貨幣政策，中國也將與之保持一致。