美聯儲加息預期提升不足懼 中國備四招應對

和訊網消息 昨晚，美國發布了7月份新增非農就業數據，好於預期。 隨即，聯邦利率期貨市場數據顯示，市場預計美聯儲有18%的可能性於9月加息，高於數據數據公布前9%的水平。

均衡博弈公共研究院觀察到國內的系列信號，從發改委政研室提到、後被刪除的「擇機進一步實施降息、降准政策」，到昨日人民銀行發布的《二季度貨幣政策執行報告》專欄認為「頻繁降准會導致本幣貶值壓力加大」，再到美聯儲一直存在、但遲遲不落地的加息預期「上升」，可以判斷，國內降息降准將會更加謹慎。

作為一個大型出口經濟體，中國國際收支平衡是必須的。一旦出現較大的本幣貶值壓力，進而形成一致性的貶值預期，即使在有資本管制的情形下，也難以避免出現資本外流，形成螺旋式的惡性循環。美元兌人民幣匯率，在7月18日突破6.70之後，並沒有繼續貶值，而是出現了階段性升值，一度達到6.6240；CFETS 人民幣匯率指數為 95.02，在7月18日之後同樣有升有降，均衡博弈公共研究院認為，這體現了央媽「保持雙向波動、避免貶值預期形成」的呵護之心。

「在貨幣政策工具箱日益豐富的當下，全面降息的必要性並不大」。從貸款利率水平來看，6月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.26%，同比下降0.78%個百分點，與15年底持平，僅比09年12月的5.25%高出0.01個百分點，08年三季度以來，也只有4萬億投放的09年全年貸款加權水平低於5.26%。

與「銀行體系流動性合理充裕」形成對比的是，實體經濟、尤其是民營經濟的融資難、融資貴，其主要原因還是貨幣政策向實體經濟的傳導渠道不暢，政策需要的是精准有效。關於這一點，在下一步貨幣政策思路中，均衡博弈公共研究院提出四大建議：

首先，針對金融深化和創新發展，進一步完善調控模式，強化價格型調節和傳導機制，疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道，着力解決經濟金融運行中的突出問題，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。

其次，繼續優化流動性的投向和結構，發揮好信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款的作用，強化信貸政策定向結構性調整功能，引導金融機構優化信貸結構。

再者，探索利率走廊機制，增強利率調控能力，疏通央行政策利率向金融市場及實體經濟的傳導。

最後，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。加快發展外匯市場，堅持金融服務實體經濟的原則，為基於實需原則的進出口企業提供匯率風險管理服務。