J視點:別盯著央媽的胸！那里沒有滋養牛市的放心奶

上周五股指的驚險一躍、上天下地，皆系於收盤前不到一個小時之內，關於央媽擠奶的傳聞出現了晴天霹靂的逆轉：下午開盤后，基於統計局公布了創5年新低的2014年CPI漲幅，市場普遍預期央行最快收盤后即宣布降準，銀行、保險集體以“打雞血”式的漲停帶領滬指沖破3400點，其后再度傳來訊息稱，12月份新增貸款不足預期中萬億的一半，甚至環比11月還下降了40%，“流動性”萎縮的恐慌又逼得多頭在3300點之下簽定城下之盟，以高臺跳水結束了全天的悲喜劇。

如此來看，行情的漲跌完全要看央媽胸的起伏！

但我個人更傾向於認為，僅僅靠央媽擠奶是不夠的，在著名的“4萬億投資刺激計劃”的09年，全年新增貸款近10萬億，如此“燒錢”的方式才將行情推到3478點的最高峰，在上周五摸高到3400點之后，留給“流動性”施展才華的空間已經不多了。更何況，本輪牛市策源地在於改革，宏觀經濟希望通過改革重新找準對外貿易、對內投資、居民消費的增長平衡點，將中國帶入下一個繁榮的三十年；中國股市則希望通過改革，充分發揮出優化資源設定的功能，在孵化出偉大戰略新興企業的同時，幫助中國經濟順利完成轉型，而這些都顯然不是只靠錢就能解決的。

我同時也建議，別緊盯著央媽的胸，因此那里並沒有滋養牛市的放心奶。

在上周五人民銀行工作會議在北京結束后的新聞發布會，央行再度向外界釋放了不會走大水漫灌老路的訊號。央行表示將保持銀行體系流動性合理充裕，繼續實施定向調控，增加對關鍵領域和薄弱環節的信貸支援。

簡單的說，央媽首先感覺到目前市場上是“不差錢”的，還沒有打開水龍頭的必要，其次如果一定要擠奶，也是精準喂向嗷嗷待哺的諸如農業、環保這樣需要“補差”或“培優”的同學，不會直接拎著開水往股市里倒！

既然錢不是萬能的，那么牛市的權杖究竟由誰掌執呢？

毫無疑問在證監會自己手中！唯有加速改革才能不辜負當前來之不易的大好局面，同時以改革紅利來為牛市行情的深入發展補充彈藥，只是雖然在上周五強力推出了個股期權的試點，但無論力度還是節奏都還遠遠不夠。

基於關於個股期權的專業剖析已經較多，我只舉一個簡單的例子來說明什么叫期權：

結婚前，你與你的伴侶約定，若婚后十年內對方有出軌或不忠的行為被逮住，就視同主動提出離婚，並放棄婚后的共同財產及子女的撫養權，那么這個約定就是一張有效期十年的婚姻“看空期權”，觸發條件是出軌被逮住，對價是婚后財產及子女撫養權。

從影響來看，對正股的價值幾乎不產生擾動，獲利的途徑在於套期保值以及鎖定收益（當然對A股投資者來說更多來自於頻繁買賣的差價），“T+0”的交易方式確實有利於券商經紀業務的擴張（基於試點階段期權標的太少，對券商的資管業務暫時談不上正面刺激），另外，個股期權的高投機性對創業板的高市盈率形成了一定的擠出效應。

之所以說證監會的改革還是太慢，是因為早在前年年底，上交所副總經理就曾迫不急待的宣布，個股期權最快2014年4月份正式推出。並且當時討論的首批個股期權試點股票標的共有4只，為工商銀行(行情,問診)、中國石油(行情,問診)、中國平安(行情,問診)、貴州茅臺(行情,問診)，以及2只ETF，為50ETF、180ETF。相比在今年2月份試點的僅為50ETF的個股期權，不僅時間上晚了大半年，並且品種也異常的單調。另外，證監會新聞發言人，業已否定掉了投資者對為配合個股期權或同步放開的“T+0”交易以及“漲跌幅限制”的想象。

一句話總結：證監會在制度改革上的進度及力度均不及預期！

而牛市的根子正在於對改革有良好的預期，泡沫則是沒有兌現的預期。換言之，只有證監會銳意改革創新的膽子更大一些，牛市步伐才能更快、更穩一些！（金融界首席評論員　嚴浩）