亞洲市場回穩中印領跑 中小A股料延續升勢

瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師霍慧敏撰文指出，亞太區企業盈利經過前幾季下調後已回穩，同時盈利預期上調與下調的比例也開始改善，我們認為這將對亞洲市場提供強勁支持。投資者在增長形市場（如印度）以及價值形市場（如中國）間，進行多元化布局將會獲得豐厚回報，我們預期中國增長雖然放緩但是保持穩定。這篇文章具有一定的借鑒意義。

投資增長股和價值股

隨着投資者擺脫英國脫歐引發的恐慌情緒，亞洲市場穩定反彈，估值由低點回升，市賬率（P⁄B）達到1.4倍。

盈利一直都是亞洲市場回報的主要驅動因素。過去5年來，企業盈利增長與市場回報的關系十分明顯：企業必須提供穩健的盈利，股價才能繼續上漲。

歷經幾季盈利下調之後，亞洲（日本除外）的企業盈利預期終於回穩。看淡的人或許會認為今年盈利僅增長2%至3%，但這已較去年的零增長有所改善，而且顯示出市場廣度（market breadth）也在好轉。我們以企業月度盈利來計算基准指數的廣度（盈利預期上調宗數除以下調宗數），這個數字在7月份回升至0.75，高於年初時的0.3，反映出盈利明顯回穩。這意味着未來盈利預期有上調的可能，且2016年第二季業績報告開局良好也是正面跡象。

由於全球仍籠罩在不確定陰霾之下，我們提醒投資者不應期望短期內盈利預期會大幅度上調，但隨着企業成本控制、嚴守支出紀律終於開花結果，盈利預期應會溫和上調。

雖然整體企業回穩，但亞洲區企業盈利趨勢仍見分歧。印度一枝獨秀，是唯一能夠提供雙位數增長，且為我們加碼的市場之一。中國增長穩定，鑒於估值有吸引力，仍看好這個市場。菲律賓增長雖然高於平均，但因估值過高反而轉為謹慎。對台灣市場也繼續持審慎觀點，因其2016年企業盈利預期將下滑約5%，此外，去庫存周期即將出現則是另一個風險。

吼中國新經濟行業

在盈利穩定並改善的環境中，建議投資者在增長股和價值股之間進行多元化投資。我們構建了「亞洲（日本除外）20強」主題，聚焦在擁有良好行業定位、強大的管理能力、可持續的股本回報率，以及估值具吸引力的企業。我們研究了增長、價值和優質型三種投資風格，顯示無論市場波動性高還是低，亞太區優質股票能夠提供跑贏大市的可靠表現。我們基於以下四個標准挑選優質股：瑞銀機構觀點、投資主題、基本面、挑選方法，尤其關注股本回報能夠長時間維持的優質企業。

今年下半年中國A股市場仍處在企業盈利零增長，以及流動性下降的陰影中。與歷史水平相比，目前A股的估值公允，未來將繼續呈現區間震盪格局。

優質個股在下半年仍將跑贏大市，投資中國新經濟行業將是制勝法寶。我們持加碼觀點的醫療保健、家用電器、科技和旅游行業，在上半年的表現優於滬深300指數，投資者應該繼續加碼這些可持續增長的行業，以應對經濟減速風險。

中小A股料延續升勢

我們青睞中小盤A股，上半年這些股票跑贏大市，下半年也很可能延續升勢。並購等企業行動將是關注焦點。上半年中國企業在海外進行的並購交易金額高達1450億美元，超過去年全年，創下歷史最高水平。我們預期積極參與海外並購的中資企業股票也會有上佳表現。（文章來源：hkej）