7月央行定向工具資金投放力度減弱

貨幣政策依舊保持穩健。在6月資金面安度半年末關鍵時點後，央行8月1日公布的數據顯示，雖然7月央行繼續運用中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)和抵押補充貸款(PSL)向市場投放資金，但資金凈投放力度已較6月明顯減弱，其中，今年來MLF首次實現月度凈回籠，7月凈回籠430億元。

央行昨日稱，2016年7月，為保持銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，央行對金融機構開展MLF操作共4860億元，其中3月期MLF為1540億元、6月期MLF為2360億元、1年期MLF為960億元，利率分別為2.75%、2.85%、3.0%，同時收回到期MLF量為5290億元。

這是今年來MLF首次實現單月凈回籠。今年以來，除了3月份央行未開展MLF外，央行一直通過MLF實現單月資金凈投放。但7月則通過MLF凈回籠資金430億，結束了此前連續三個月的凈投放態勢。

不僅如此，7月份PSL凈增加額也較6月降低。2016年7月，央行對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行三家政策性銀行凈增加PSL共1398.11億元。此前的6月，央行對上述三家銀行凈增加PSL共1719億元。

而為滿足金融機構臨時性流動性需求的SLF的操作力度也較6月減弱。昨日數據顯示，7月，央行對金融機構開展SLF操作共9億元，其中隔夜5億元，利率為2.75%；1個月4億元，利率為3.6%。而此前的6月，央行對金融機構開展SLF操作共27.2億元。

可見，雖然7月資金面曾一度緊張，但從全月來看，央行並未進行大規模的資金凈投放，僅是在關鍵時點投放大額短期逆回購，按時點控制資金投放節奏，顯示出央行實際資金凈投放的意願有限。而除了定向工具，在公開市場上投放資金力度也降低。Wind數據顯示，在6月大規模凈投放資金超5000億元後，7月央行在公開市場轉而實現資金凈回籠1662億元。

對此，興業研究昨日指出，7月流動性曾一度“吃緊”長達一周，即便如此，央行依舊不為所動，並未進行降准。在此背景下，預計8月降准概率亦不大。一方面，8月MLF操作到期量還不到7月份的一半，央行大概率將采取續作的辦法進行對沖；另一方面，海外央行按兵不動，人民幣匯率趨穩，資本外流壓力不大，暫無降准的對沖需求。(王媛)