從這個指標 市場依舊擔心中國陷入流動性陷阱

對中國經濟的憂心可以解除了嗎？恐怕未必，其中一個重要原因，在於中國可能會陷入「流動性陷阱」。

據《彭博》報導，今年初，經濟學家及投資人普遍憂心中國經濟，但中國 GDP 依舊不弱，其中部分原因，在於中國甘願冒著債務增加的代價，釋放信貸來刺激經濟。

不過研究公司 Lombard Street Research Ltd.認為，由一些指標來看，中國人行保持流動性寬鬆的意圖，恐怕難以成功。

Lombard 分析師 Michelle Lam 指出，市場都很了解，北京努力刺激民間投資，在過去 2 季，央行注入的流動性超過了資本外流。但由廣義貨幣的指標來看，情況卻在惡化，跌破 2013-14 年的水準，也未達到政府的目標。

中國 M1 貨幣供應量正快速增長，M1貨幣供應量是由現金和企業活期存款等流動性資產，所共同組成。而廣義的 M2 貨幣供應量，會再加上儲蓄存款。Lombard 則使用 M3 來進行評估，除了 M2 之外，再加上銀行股票和債券，以及外債。

由這些指標來看，狹義和廣義貨幣出現分歧。Lam 認為，兩者的分歧，說明了北京雖然加大貨幣供給，但企業不為所動。原本刺激政策想要提振增長，但這些錢少有第二輪效應，沒有在市場上繼續流通。

《華爾街日報》先前報導認為，企業投資難以見到高回報，讓公司寧可囤積現金，投入短期、高收益儲蓄產品。一個實例是房地產開發商，這些開發商售出過剩的庫存，將現金投入儲蓄產品，卻不願再行投資。

中國央行並不公布 M3 數據，不過會公布社會融資總量 (Total Social Financing)，這個數據自 2011 年推出，有助了解影子銀行的活動。由 TSF 來看，5 月為 6599 億元人民幣，6 月飆升至 1.63 兆元人民幣，讓貨幣當前的情況更加複雜。

儘管有陷入流動性陷阱之虞，但是由 Lombard 的廣義貨幣增長來看，中國人行所能做的，恐怕還是進一步放鬆貨幣，期望有助於提振投資。